신규상장기업이 집중되는 현상에 관한 연구

An Empirical Study On The Hot IPO Markets

신규상장기업이 특정기간에 집중되는 현상이 시장평균수익률, 신규상장기업의 초기초과수익률과 어떤 관계에 있는지를 그랜저-인과관계 검정법을 이용하여 실증 분석한 논문이다. 신규상장기업수의 선행변수로는 시장평균수익률과 신규상장기업의 초기초과수익률을 이용하여 검정하였다. 실증결과 Lowry and Schwert(2002)의 연구결과와 달리 신규상장기업의 초기초과수익률은 신규상장기업수의 선행변수가 되지 못하고, 시장평균수익률이 신규상장기업수의 선행변수라는 사실이 통계적으로 유의하게 검정되었다. 시장평균수익률이 높을 때 초기초과수익률도 높아, 시장상승기에 발행 기업이 예상한 상장 후 주가보다 실재 주가는 높게 형성되어 초기초과 수익률이 높아지는 현상이 발생한다는 것을 시사해 주고 있다. 초기초과수익률은 신규상장기업 수가 많을 때 오히려 낮아지는 현상이 관찰되었다.

The purpose of this empirical paper is to test the hot IPO markets. The initial abnormal return of IPO stocks and the market average return are used as the lead variables of the hot IPO markets. Granger causality test is used to test the lead-lag relations between three variables. The test results of this paper are different from the research results of Lowry and Schwert(2002). From the empirical results of this paper, it is statistically significant that the initial abnormal return of IPO firms is not the lead variable of the number of IPO firms. It is also statistically significant that the market average return is the lead variable of the number of IPO firms. The positive relation between the market average return and the initial abnormal return of IPO firms is statistically significant. But the relation between the initial abnormal return of IPO firms and the number of IPO firms is negative.