기업 IR활동의 기대효과 및 조정효과에 관한 연구

A Study of the Effects of IR on the Stock Price

본 연구는 우리나라 증권시장에서 기업과 투자자간의 정보 불균형을 감소시키는 경영전략으로서의 기업 IR활동이 주가에 미치는 효과를 분석하였다. 이를 위해 거래소기업 221개와 코스닥기업 85개 기업을 대상으로 분석하였다. 연구결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 기업 소유구조의 대용변수로 사용한 대주주지분율 차이에 따른 비교분석에서 조정률은 소유와 경영이 분리된 경영자지배형 기업(대주주지분율이 낮은 기업)에서 작게 나타났다. 이처럼 대주주지분율이 낮은 집단에서 조정효과가 모두 작게 나타났는데, 이는 경영자지배형 기업의 경우는 정보 불균형이 그리 심하지 않기 때문에 IR로 인한 추가 조정효과는 사전기대와의 차이가 크지 않은 것으로 판단된다. 그러나 지분율이 높은 거래소기업들의 경우에는 사전적으로 실제이상의 과다반응을 보이고, 사후적으로는 네거티브 피드백(negative feedback)의 조정효과가 나타났다. 둘째, 기업 규모별 분석에서는 거래소기업에서는 대기업집단보다 중소기업집단의 초과수익률이 높게 나타났다. 따라서 중소기업은 정보 불균형을 해소하는 신호전달(signalling) 수단으로 IR활동이 유용하게 활용될 수 있을 것이다. 한편 코스닥기업 집단을 벤처기업과 일반기업으로 분류하여 분석한 결과, 사전기간에서는 비슷한 형태이며, 사후기간에서는 벤처기업이 일반기업의 그것보다 높게 나타났다.

IR(Investor Relation) is an active management strategy to provide well-balanced information to investors which can reduce asymmetry of information between investors and management. This activity could contribute to the long-term development of a corporation due to increasing mutual trust between less-informed investors and more-informed management. Consequently, IR is widely recognized as an effective measure of securing corporate transparency, maximization of corporate value, and stockholder-oriented management. The purpose of this study is to examine the effects of a corporate IR activity on investors' behavior as well as stock price. It is assumed that if asymmetry of information between investors and management is reduced by direct or indirect IR activities of a corporation, risk averse investors would more actively involved in stock trading. In this study, we found that the more information provided by IR activities, the higher the corporate value.