주가반전 순환현상에 관한 실증연구

A Study on the Price Reversal Life Cycle

본 연구는 1987.1-2002. 12 까지 한국주식시장의 비금융상장회사를 대상으로 주가반전 순환현상이 존재하는지를 실증분석하였다. 분석결과, 주가는 6~9개월 사이에 1차 반전현상이 나타나고, 최소 약 2~3 년 사이에 주가반전이 다시 재반전되는 것으로 나타났다. 주가반전 순환과정에서 다거래승자포트폴리오는 거래량이 감소하면서 패자로 반전되었고, 다거래패자포트폴리오는 거래량이 증가하면서 승자로 반전되었다. 반면에, 소거래패자포트폴리오는 거래량이 증가하면서 크게 승자로 반전되었고, 소거래승자포트폴리오는 거래량이 약간 증가하면서 반전하되 승자로서의 존속기간이 긴 형태로 나타났다. 주가반전 순환이 어떤 방향으로 진행되는지를 분석한 결과 극단치 포트폴리오별로 거래량 수익률 결합좌표의 이동경로 분석에서 소거래패자포트폴리오와 다거래승자포트폴리오는 약 2년 동안은 '역시계방향(counterclockwise)'으로 순환하다가 이후 순환의 방향이 '시계방향 (clockwise)'으로 바뀌었고, 다거래패자포트폴리오와 소거래승자포트폴리오는 약 2년 동안은 '시계방향'으로 순환하다가 이후 순환의 방향이 역시계방향으로 바뀌었다. 이는 한국 주식시장에서 주가는 부분적으로 시계방향과 역시계방향이 흔재되어 있으며 전체적으로는 역시계방향으로 순환하고 있음을 알 수 있었다.

This study investigates price reversal life cycle in Korean stock market. A number of studies on price behavior. i.e. Price reversal in Korean stock market have shown the characteristics of time series of stock price. known less the effects of trading volume over horizons. especially the long-term dynamic characteristics of past trading volume. As a results of Analysis. Price reversal life cycle was done counterclockwise ill the result from analyzing long-term cyclic characteristics. However. in the result from analyzing short-term cyclic characteristics. low volume loser(V1P1) and high volume winners(V3P5) circulated counterclockwise for about the initial two years. and clockwise later. while high volume losers(V3P1) and low volume winners(V1P5) circulated clockwise for about the initial two years and counterclockwise later. which had no consistent directions of circulation. It is interpreted in such a way that stock circulates counterclockwise in the aspect of long-term cyclic flow in Korean stock market. but simultaneously both clockwise and counterclockwise in the aspect of short-term cycle flow.