기업지배구조가 보고이익의 질, 경영성과 및 기업가치에 미치는 영향

The Effect of Corporate Governance on the Quality of Earnings, Operating Performance, and Firm Value

&nbsp;&nbsp;본 연구는 한국증권거래소 상장기업을 대상으로 기업지배구조와 보고이익의 질 및 경영성과와의 관련성, 기업지배구조와 관련된 보고이익의 질 및 경영성과와 기업가치 간의 관련성을 2단계로 실증적으로 검증하였다.<BR>&nbsp;&nbsp;먼저 1단계에서 기업지배구조와 보고이익의 질 및 경영성과간의 관련성을 검증하기 위해 기업지배구조변수로 감사위원회, 이사회 내 사외이사의 독립성, 전문성, 활동성 외부감사인, 소유구조(대주주지분율, 외국인지분율, 기관투주주지분율)를 채택하였다. 또한 보고이익의 질의 대용치로는 Dechow and Dichev(2002)모형을 이용하여 추정한 유동발생의 예측오차를, 경영성과의 대용치로는 총자본이익률을 사용하였다. 또한 2단계에서는 기업가치의 대용치로 Tobin&quot;s Q를 채택하고 Core et al.(1999)에 의해 제안된 방법론을 이용하여 지배구조에 기인한 유동발생예측오차와 총자본이익률을 추정하였다.<BR>&nbsp;&nbsp;2000년부터 2002년까지 거래소에 상장되어 있는 금융업에 속하지 않는 12월 결산법인 1,255개 기업-년을 대상으로 수행한 실증분석의 결과는 다음과 같다.<BR>&nbsp;&nbsp;첫째, 이사회 내 사외이사의 전문성 및 활동성이 높을수록, 외국인투자지분율이 높을수록 보고이익의 질이 증가하는 것으로 나타났다. 둘째, 사외이사의 전문성 및 활동성이 높을수록, 대주주1인지분율, 외국인투자지분율 및 기관투자자지분율이 높을수록 경영성과가 더 높았다. 마지막으로 기업지배구조에 기인한 보고이익의 질과 경영성과가 기업가치와 유의한 관련성을 보였다. 즉 지배구조변수에 기인한 보고이익의 질 및 경영성과가 증가할수록, 기업가치가 증가하는 것으로 나타났다.<BR>&nbsp;&nbsp;기업지배구조가 회계투명성 및 경영성과에 미치는 효과, 그리고 기업지배구조로 인한 경영성과가 기업가치에 미치는 영향을 살펴보는 것은 규제당국이 앞으로 제도의 효과적인 정착에 필요한 정책을 입안하는 과정에 도움을 줄 수 있을 것으로 기대되며, 학계에도 기업지배구조와 기업가치 간의 연결고리를 명확히 하는 공헌을 할 것으로 기대된다.