부동산투자회사제도의 제도적 차이점과 성과에 대한 실증 분석

  부동산을 증권화하여 운영하는 부동산투자회사제도는 현시대의 요구사항에 의하여 제도적인 발전을 해 나아가고 있다. 특히, 미국의 REITs(Real Estate Investment Trusts)는 가장 대표적인 회사형 부동산투자회사제도로 발전하였고 호주의 LPT(Listed Property Trust)는 가장 대표적인 신탁형 부동산투자회사제도로 발전하였다. 이와 같은 선진국의 제도를 고찰해 봄으로써 부동산투자회사제도의 특성과 환경에 대한 요인을 연구해 볼 수 있겠으며 이를 통하여 우리나라의 제도에 대한 시사점을 도출해 볼 수 있겠다. 각국의 제도에 대한 비교 검토에서는 각국 제도의 역사적 발전과정과 제도의 세부적인 차이점에 대한 내용을 비교 검토 하였으며 실증 분석에서는 각국 부동산투자회사제도의 환경적인 영향과 특성을 파악하기 위한 분석과 더불어 어떠한 제도가 우월(outperform)한지 분석하였다. 분석결과 미국과 호주의 부동산투자회사제도는 각각 종합주가지수에 의하여 가장 많은 영향을 받는 것으로 나타났으며 미국과 호주의 제도 중 어떤 제도가 우월한지에 대한 분석에서는 미국의 REITs 제도가 더욱 우월한 것으로 나타났다. 이는 제도상 운영방식의 차이점과 배당정책의 차이점에 기인한 것으로 판단된다. 각국의 제도는 장단점을 가지고 있겠으나 미국의 REITs 제도의 장점은 관리방식의 적극성과 배당정책의 영향으로 보다 성장성이 강한 제도임을 확인할 수 있었으며 우리나라의 시대적 요구사항인 부동산 간접투자제도의 활성화를 위해서는 이러한 성장성을 갖춘 제도의 도입에 대한 연구와 함께 제도상의 퍼포먼스 차이를 만들어내는 요인들에 대한 보다 심도 있는 연구가 필요하다고 하겠다.