동아시아 통화 포트폴리오의 의존성과 위험측정 - Copula접근방법을 중심으로

Dependence and Risk Analysis of East Asia Currencies Portfolio : A Copula Methodology

  본 연구는 동아시아 금융위기 전후 상황에서 Copula를 이용하여 통화 포트폴리오의 의존성과 위험(VaR, ES)을 실증 분석하였다. 분석결과 첫째, 원화대 달러환율과 원화대 홍콩달러 환율의 상호의존성이 가장 높게 나타났다. 둘째, 동아시아국들은 외환위기를 겪으면서 국가들간의 환율의 극단적 의존성이 확연히 커졌다. 셋째, Gumbel Copula, Galambos Copula, Husler and reiss Copula, Twan Copula, bb5 Copula중 Twan Copula의 왼쪽 꼬리와 오른쪽 꼬리의 AIC지수가 가장 낮아 GPD모형에 가장 적합한 것으로 나타났다. 넷째, 원화대 홍콩달러환율과 원화대 싱가포르 달러환율의 포트폴리오가 위험척도인 VaR와 ES가 가장 작아 위험이 적은 것을 의미한다. 다섯째, 각국 환율포트폴리오의 의존성과 VaR 및 ES가 어느정도 상관관계가 있는 것으로 나타났다.

&nbsp;&nbsp;This paper presents an application of copula methodology in modelling joint distributions with fat tails. We select Peaks-Over-Threshold(POT) method and use Generalized Pareto Distribution(GPD) as the marginal distribution, We use the Gumbel Copula, Galambos Copula, Husler and reiss Copula, Twan Copula, bb5 Copula. We fit these copulas to daily Currencies portfolio returns of East Asia countries and use upper and lower tail dependence.<BR>&nbsp;&nbsp;Empirical result show that asymptotic dependence exist between ？/$ and ？/hongkong$. And such dependence become stronger after Asian Financial Crisis. The twan copula is clearly a better fit to the bivariate returns than another copula. The portfolio VaR of ？/hongkong $ and ？/singapore $ are means that with 5% probability, the portfolio could lose 0.241489% or more in one day. If the return is less than -0.241489%, then, average, the loss is 0.501958%.