Dual Long Memory Properties in the Korean Stock Market

Dual Long Memory Properties in the Korean Stock Market

  본 논문은 한국 주식시장의 장기기억 특성을 연구한다. 이를 위하여 1980-2005년간 KOSPI 일별 자료의 통계적 특성을 조사하고, ARFIMA-FIGARCH 모형을 이용하여 수익률과 변동성에 내재될 수 있는 장기기억 특성을 동시에 분석한다. 실증분석을 통해 얻은 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, ARFIMA 모형만으로는 수익률의 장기기억 특성을 찾아내는데 충분하지 못할 수도 있다. 둘째, 수익률과 변동성의 장기기억 특성은 ARFIMA-FIGARCH 모형에 의해 잘 모형화될 수 있다. 셋째, 한국 주식시장은 변동성은 물론 수익률 시계열에도 장기기억이 존재하는 이원적 장기기억의 특성을 보인다. 정보 전달의 속도라는 측면에서 볼 때, 이러한 발견들은 한국 주식시장이 효율적 시장이 아니라는 것을 시사한다.

  In this paper we study the long memory properties of the Korean stock market. For this purpose we investigate the statistical properties of KOSPI data for the period (1980-2005) in daily frequency. We examine the long memory properties in returns and volatility simultaneously using the ARFIMA-FIGARCH model. The empirical results show the evidence that in case of KOSPI data the ARFIMA model alone may not be sufficient in detecting the long memory property of returns, and that the long memory dynamics in the returns and volatility can be modeled adequately by an ARFIMA-FIGARCH model. We also found that the Korean stock market exhibits the dual long memory process of returns as well as volatility. These findings suggest that the Korean stock market can not be considered as an efficient market in terms of speed of the information transmission.