재무분석가의 이익예측, 예측성과, 예측수정이 기업가치 평가에 미치는 영향

The Effect of Analysts’ Earnings Forecast, Forecast Performance, and Forecast Adjustment on the Firm’s Valuation

&nbsp;&nbsp;본 연구는 재무분석가의 이익예측이 기업가치 평가에 있어서 미래이익의 대용물로 사용 가능한가를 파악하는 데 목적을 둔다. 이를 위하여 첫째, 기업가치 평가에 있어서 회계정보가 유용하게 사용된다는 기존의 연구를 검증하였다. 둘째, 재무분석가의 예측정보가 기업가치 평가에 있어서 미래 초과이익의 대용물로 사용가능한지를 검증하였다. 셋째, 재무분석가의 예측성과가 회계정보를 이용한 기업가치 평가에 미치는 영향을 살펴보았다. 넷째, 재무분석가의 예측수정이 회계정보를 이용한 기업가치평가에 미치는 영향을 살펴보았다.<BR>&nbsp;&nbsp;2000년부터 2004년까지 두 증권사에서 예측한 1,071개의 예측을 대상으로 연구한 결과는 다음과 같다. 첫째, 공시된 장부가와 주당순이익은 기업가치를 평가하는데 유의한 정보이다. 둘째, 재무분석가의 이익예측정보는 미래이익의 대용물로 사용 가능하며 기업가치 평가에 있어서 유의한 요인이 되었다. 셋째, 분석가의 예측성과는 가치평가에 직접영향을 미치는 요인이 되지 않았으나 예측성과에 따라 장부가와 예측이익의 기업가치 설명력은 비대칭적인 경향을 보였다. 넷째, 재무분석가의 예측수정은 예측성과와 마찬가지로 가치평가에 직접영향을 미치는 요인이 되지 못하였으나 예측수정의 정도에 따라 장부가와 예측주당순이익의 기업가치 설명력에 비대칭적인 경향이 있음을 보여주었다. 재무분석가의 예측은 기업가치평가에서 주요정보원이 되지만 지배적 정보원이 되지 않고 있다.

&nbsp;&nbsp;The objectives of this paper are as follows. First, it is investigated that the accounting information is useful for firm&quot;s valuation. Second, it is investigated that the analysts&quot; forecast can be the proxy of residual earnings. Third, the influence of the analysts&quot; forecast performance on the valuation is tested. Fourth, the influence of the forecast adjustment on the valuation is tested.<BR>&nbsp;&nbsp;1,071 forecast by two security firms from 2000 through 2004 are used for this research. The results of this research as follows.<BR>&nbsp;&nbsp;First, announced book value and EPS are useful for the valuation. Second, the analysts&quot; forecast can be the proxy of residual earnings and useful for the valuation. Third, the analysts&quot; performance isn&quot;t direct factor for the valuation, but the explanation power of book value and earnings is asymmetric by the performance. Fourth, the forecast adjustment isn&quot;t direct factor for the valuation, but the explanation power of book value and earnings is asymmetric by the adjustment.<BR>&nbsp;&nbsp;These results show that the analysts&quot; forecast can be the proxy of residual earnings. However, the analysts&quot; forecast isn&quot;t the dominant information, but the major information.