시장은 ESO 주식보상비용을 기업의 비용으로 보고 있는가?

Stock-Based Compensation Expense and Stock Price

&nbsp;&nbsp;주식매수선택권(employee stock options)에 대한 재무보고는 오랫동안 국내외에서 논쟁의 대상이 되어 왔다. 이러한 논쟁에서 핵심적 이슈는 주식보상비용(보상원가 배분액)이 기업의 자산(assets)인가 아니면 기업의 비용(expenses)인가의 문제였다. 본 연구는 ？기업회계기준 등에 관한 해석 [39-35]: 주식매입선택권의 회계처리？에 따라 손익계산서에 계상된 주식보상비용(보상원가 배분액)과 주석에 공시된 주식보상비용이 주식가격에 대해 어떠한 관련성을 갖고 있는지를 실증분석하였다.<BR>&nbsp;&nbsp;공정가치법과 최소가치법의 선택이 허용되었던 1999-2002년의 기간을 대상으로 실증분석한 결과, 손익계산서에 계상된 주식보상비용은 주식가격에 대해 유의한 음(negative)의 관련성을 가지고 있다. 또한 최소가치법을 적용한 기업의 경우, 주석으로 공시된 주식보상비용도 주식가격에 대해 유의한 음의 관련성을 가지고 있다. 이러한 음의 관련성은 주권상장기업 및 코스닥상장기업에서 공통적으로 나타나고 있다. 추가적으로 수행된 주식수익률 회귀분석에서도 주식보상비용 및 그 변화액은 주식수익률에 대해 유의한 음의 관련성을 갖고 있다. 이러한 모든 실증분석결과들은 시장의 투자자들이 공정가치법에 의해 측정된 주식보상비용(보상원가 배분액)을 기업의 비용(expenses)으로 인식하고 있음을 나타내고 있다.

&nbsp;&nbsp;This study investigates the relation between stock price and stock-based compensation expense that is recognized on the income statement after controlling for net income, book value of equity, sales growth, and value of outstanding employee stock options. We find that investors in the Korean stock market view stock-based compensation expense as an expense of the firm. This finding obtains for a broad sample of firms, including profitable firms in a variety of industries and firms in knowledge-based industries. For those firms which adopted the minimum value method, we also find a significant negative relation between stock price and stock-based compensation expense that is disclosed but not recognized. These findings support the recent change in the Korean GAAP that eliminates the minimum value method in the sense that the change enhances accounting transparency.