적자보고의 가치관련성

The Information Content and Valuation of Loss Firms

  본 연구의 목적은 적자보고의 가치평가를 검증하는 것이다. 연구대상기간은 1993년부터 1997년까지이다. 연구대상 표본은 이 기간 동안 상장기업으로 12월결산법인이며 비금융업종에 종사하는 기업이다. 적자보고기업의 가치평가에 대해서는 우선 이익의 주가설명력을 흑자보고기업과 비교하였다. 흑자보고기업과 비교하여 이익의 주가설명력이 현저히 낮고 설명력이 없는 것으로 나타났다. 그리하여 순자산을 추가한 올슨(Ohlson)모형을 이용하여 회귀분석한 결과 순자산의 주가설명력은 높은 것으로 나타났다. 적자보고기업의 특성인 부실가능성이 높고 성장성이 낮은 경우와 부실가능성이 낮고 성장성이 높은 경우를 이익과 순자산의 가치설명력에 대해서도 검증한 결과 부실가능성이 높고 성장성이 낮은 경우 순자산의 주가설명력이 높은 것으로 나타났다. 즉, 성장성이 높은 경우는 회계정보이외의 다른 정보를 이용하여 가치평가해야 한다는 것을 의미한다. 그리고 연속적 자보고한 경우와 1회적자보고한 경우 순자산, 이익의 가치평가모형을 적용하면 두 집단 모두 순자산의 주가설명력은 높게 나타났고 그 차이는 없는 것으로 나타났다. 그러므로 적자보고기업에 대해 회계정보를 이용한 가치평가를 위해서는 순자산에 중점을 두어야 할 것이며 적자보고기업 중 부실가능성이 높고 성장성이 낮은 경우 특히 순자산의 주가설명력이 높다는 것을 유의해야 한다.