실질 원화 환율의 예측 연구

Forecasting Analysis of Real Won/Dollar Exchange Rates

&nbsp;&nbsp;본 연구에서는 실질환율이 비선형 평균회귀의 특성을 보유한다는 경제이론에 기초하여 원화의 실질환율을 실증분석하였다. Park and Shintani(2005)의 비선형 자기회귀방법을 실증분석 방법으로 사용했는데, 본 연구에서 얻은 주요한 실증분석결과는 다음과 같다.<BR>&nbsp;&nbsp;첫째, 선형단위근검정법으로는 원/달러 및 원/엔 실질환율의 시계열에 단위근이 존재한다는 가설을 기각할 수 없었다. 둘째, Park and Shintani(2005)의 비선형단위근검정법인 inf-？검정법으로는 단위근을 비선형 평균회귀모형으로 기각하였다. 이러한 결과는 비선형 평균회귀모형을 이용하면 원화 실질환율에 대한 예측력을 제고할 수 있다는 점을 함축한다. 셋째, 비선형 평균회귀모형의 추정결과를 이용해서 충격반응함수를 추정하였는데, 원화의 실질환율에 비선형성이 존재한다는 것을 입증하는 결과를 얻었다. 넷째, 대표적 비선형평균회귀모형인 ESTAR모형을 사용해서 원화의 실질환율의 표본외 예측분석을 실시하였는데, 원/달러 및 원/엔 실질환율 모두 6, 9 및 12개월의 예측범위에서 ESTAR모형의 예측이 임의행보의 예측 보다 정확하다는 것이 통계적으로 유의적이라는 결과를 얻었다

&nbsp;&nbsp;We determined nonlinear mean-reverting tendencies in Korean won real exchange rates by applying the newly developed nonlinear unit -root test by Park and Shintani (2005). First, we found that Korean won real exchange rates in terms of US dollar and Japanese yen turned out to be stationary. We found that the mean-reverting process could be well described by the ESTAR model, rather than the DTAR or DLSTAR model. As the ESTAR model shows smooth nonlinear movement toward its equilibrium value, this finding may imply that Korean won real exchange rates move with smooth nonlinear mean-reverting behavior toward their equilibrium values. To test the null hypothesis that the forecasts from the random walk and the ESTAR models are equally accurate, we use Diebold and Mariano&quot;s (1995) test statistic. The forecasts generated by the ESTAR model beat the random walk model at the 6, 9, and 12- month horizons. Moreover, the forecast accuracy increases sharply as the forecast horizon grows. These results may imply that in the short run, the ESTAR model cannot fully catch the dynamics of Korean won real exchange rates.