내부자본시장의 비효율성 - 대규모 기업집단의 출자 행태를 중심으로

The Inefficiency of Internal Capital Markets: An Analysis of the Equity Investment Behavior of the Large Business Groups in Korea

  우리나라 대규모 기업집단의 출자행태를 분석한 결과 출자는 그룹내 소수의 주력 기업이 타산업에 속한 다수의 계열사에 분산？지원하는 행태를 보이고 있으며 출자 및 피출자의 결정에서 수익성？성장성 등 변수들은 유의미한 영향을 미치지 않았다. 또한 적자계열사에 대한 출자비중이 매우 높은것으로 나타나 우리나라에서 대규모 기업집단의 내부자본시장이 효율적이라는 증거는 찾기 어렵다고 할 수 있다.

  Analyzing equity investment behavior among the subsidiaries of Korea"s large business groups reveals the inefficiency of the internal capital markets in Korea. A sparse number of large, leading companies in the group were the major source of inter-affiliate equity investments and their equity investments have not been focused on a small number of core strategic companies or industries. I cannot find any sound economic rationality for equity investments made among affiliated companies, such as profitability and growth potential, in the correlation and regression analyses. Moreover, considerable equity investments flowed into affiliates that did not earn any net profits.