소파동분석을 이용한 우리나라 선물과 현물시장의 동태적 관계에 대한 연구

On the Relationship between the Cash and Futures Markets in Korea Using Wavelet Analysis

  본 연구의 목적은 소파동분석(Wavelet Analysis)을 이용하여 우리나라 선물과 현물가격의 동태적 관계를 파악하는데 있다. 이를 위해 척도별로 Granger 인과관계와 상관계수를 추정하였다. 가격자체를 이용하여 Granger 인과관계 분석 결과, 모든 척도에서 양방향 인과관계가 나타나, 새로운 정보가 선물과 현물시장에 동시에 유입될 때, 두 시장이 새로운 정보에 즉각적으로 반응하여 일시적인 가격의 괴리에 따른 차익거래의 기회가 존재하지 않는다는 것으로 나타났다. 그리고 척도별 상관계수를 추정해 본 결과, 척도가 증가함에 따라 상관계수가 증가하여, 단기간에는 선물과 현물시장은 새로운 정보의 유입에 같은 방향으로 반응하는 정도가 약할 수 있으나, 장기로 갈수록 두 시장은 같은 방향으로 반응한다는 것을 나타낸다. 이 결과는 장기적으로 KOSPI200과 USD 선물과 현물시장이 서로 근본적으로 다르지 않다는 것을 보여주고 있다.

  This purpose of this study is to examine the dynamic relationship between the cash and futures prices using wavelet analysis. Using the wavelet coefficients, obtained from the wavelet transform, the Granger causality test and wavelet correlation have been estimated. Empirical results show that there is a bidirectional relationship between the spot and futures markets regardless of time scales, implying that the profitable arbitrage opportunity does not exist in both markets. From the wavelet correlation, it is found that the wavelet correlation is very weak at the short scales, while strong at long scales, indicating that the spot and futures markets are found not to be fundamentally different in the long run.