환경친화기업지정이 주식수익률에 미치는 영향

Effects of Environmental Affinity Management on Stock Returns

&nbsp;&nbsp;본 연구는 환경부가 시행하는 환경친화기업 지정이 기업의 주식수익률에 유의적인 영향을 미치는지에 대해 검증하였다. 우선 기업의 환경친화지정에 대해 시장조정모형으로 검정한 사건연구결과를 요약하면 다음과 같다.<BR>&nbsp;&nbsp;첫째, 환경친화기업 지정일 -2일, +2일, +5일 등에서 유의미한 양의 초과수익률이 나타났으며, 누적초과수익률도 사건연구기간동안 꾸준히 증가하였다. 둘째, IMF 외환위기 이전에 비해 IMF 외환위기 이후에 환경친화기업 지정이 주가에 미치는 영향이 더욱 뚜렷하였다. 셋째, 환경친화기업 지정에 따른 주가반응은 화학 산업과 음식료 산업에서 더욱 뚜렷하게 나타났다. 넷째, 환경친화기업으로 연속 지정된 횟수가 증가할수록 더 높은 누적초과수익률을 보였으나 통계적 유의성은 없었다.<BR>&nbsp;&nbsp;다음으로 본 연구는 기업의 환경친화지정이 투자지표로 유용한지를 회귀분석을 통해 검정하였다. 기업의 1년간 주식수익률을 종속변수로 두고 ROE, 부채비율, 자산규모, 매출액 등을 통제한 상태에서 환경친화지정 여부를 더미변수로 하여 두 그룹 간 수익률을 비교하였다. 분석결과 환경친화 지정기업이 비지정기업에 비해 통계적으로 유의한 양의 초과수익률을 달성하였다. 따라서 기업의 환경친화에 대한 정보는 장기 투자를 위한 종목선정의 지표로서 유용할 것으로 사료된다. 이러한 결과로 미뤄볼 때, 환경친화기업 지정제도는 기업에는 환경경영의 유인으로서, 투자자에게는 투자지표로서 유용할 것으로 사료된다.

&nbsp;&nbsp;Environmental friendliness has become one of the key issues of business institutions. As the Ministry of Environment Republic of Korea started designating some exemplary companies as “Environmentally Friendly Companies(EFC),” the issue became a focus among Korea&quot;s business sectors and academia. This paper examines the effect of such designation on the awarded firm&quot;s stock return through event study. The study period covers from 1995 to 2003. and the sample size is 160 environmental events. The cumulative average abnormal return (CAR) were estimated through the market adjusted model. Major results can be summed up as the following:<BR>&nbsp;&nbsp;First, we observed a trend of rising stock returns around the event day.<BR>&nbsp;&nbsp;Second, we observed an increased stock returns for the designated companies after the Korean economic crisis compared to the returns before the crisis.<BR>&nbsp;&nbsp;Third, the EFCs for chemical and food industries showed significantly higher stock returns than EFCs for electrical industry and metal industry.<BR>&nbsp;&nbsp;Lastly. the positive effects seems to be greater for firms with more frequent designations than those with less frequent designations. This effects may be interpreted as stock investors prefer firms with consistent environmental management to those with inconsistent environmental management.<BR>&nbsp;&nbsp;In addition to event study, regression analysis was implemented to see if the designation of firms as EFC give any effect on stock returns. It was shown that the designation itself was statistically significant at 5% level of signigicance.<BR>&nbsp;&nbsp;These results. therefore, implies that firms need to recognize environmental management as core competence of firms rather than as increases in costs of firms.