The Effects of KOSPI200 Futures on Won/Dollar Exchange Rate Based on Portfolio Approach and Price Discovery Function

The Effects of KOSPI200 Futures on Won/Dollar Exchange Rate Based on Portfolio Approach and Price Discovery Function

  최근 금융·자본시장의 자유화 및 개방화가 확대되면서 국가간 자본의 이동이 심화됨에 따라 환율의 변동은 거시경제적 효과뿐만 아니라 개별경제주체의 자산배분에도 지대한 영향을 미치고 있다. 이에 따라 본 연구는 외환위기 이후 자료를 이용하여, 한국의 주가지수 선물시장과 외환시장과의 연관성 및 원/달러 환율에 대한 KOSPI200 선물가격의 효과를 실증적으로 분석하였다. 실증분석의 주요 결과는 주식현물가격과 함께 주가지수선물가격은 환율예측에 유의한 설명력이 있는 것으로 나타나 자산배분접근과 가격발견기능 모두를 지지하는 것으로 드러났다. 따라서 본 연구의 주요한 정책적 시사점으로는 주식선물시장에 외부적 충격이 출현하는 경우 정책입안자가 미리 적절한 대응을 취하는 경우 외환시장에 나타날 수 있는 2차적 충격을 예방할 수 있다는 것이다.

  This paper explores the linkage between stock index futures market and foreign exchange market in Korea, and further investigates whether the effects of stock index futures on foreign exchange rate are significant or not using post-crisis period data. it is generally accepted that stock price affects foreign exchange rate through the capital movements in a globalized economy. In this paper, we extend the previous works by investigating that stock index futures market also affects foreign exchange market through some channels. This paper finds that the effects of stock index futures market on foreign exchange market are significant supporting portfolio approach and price discovery function of stock index futures market. Therefore, when shocks or big changes hit stock index futures market, policy makers might be able to avoid second shocks and/or stabilize a foreign exchange market by taking appropriate measures in advance.