부동산가격과 거시경제모형

Real Estate Prices and Macroeconomic Models

  본 논문은 신고전파적 성장모형에 토지를 도입한 조동철(2000)과 주택까지 도입한 확장모형을 통해 한 나라 지가와 주택가격의 동향에 관한 장기적인 시사점을 탐구한다. 장기에 토지의 실질가격증가율은 (실질)경제성장률과 같고, 주택의 실질가격증가율은 경제성장률에서 주택스톡의 증가율을 뺀 것과 같게 된다는 것이 모형의 시사점이다. 이 모형을 이용하여 1980년대 이래 우리나라 부동산가격의 동향을 고찰할 때 경제 전체로 일반적인 통념과는 달리 지가와 주택가격의 상승률이 지나치게 높다고 평가할 수 없다. 서울 아파트, 특히 강남아파트에 국한하여 보면 2000년대 들어 과도하게 상승한 것으로 평가된다. 그러나 서울 아파트 가격에 거품이 있다고 단정할 수는 없다.

  This paper investigates the long-run implication of real estate prices by reviewing and extending Dongchul Cho(2000), which is a variant of neoclassical growth model with land. According to these models, in the long run, the increase rate of real land price is equal to the growth rate of the economy, and that of real house price is less than the growth rate of the economy by the increase rate of the number of houses. Using these theoretic models this paper examines whether land and house prices in Korea have bubbles. It argues that there is no bubble in overall real estate prices. As for apartments located in Seoul metropolitan area, their prices rose "too high" since 2001, but one can not claim that there is a bubble in Seoul apartment prices.