재정의 경기대응성과 경기안정 효과성에 대한 실증분석

An Empirical Analysis on Fiscal Policy, Business Cycle, and Economic Stabilization

  재정정책이 경기변동에 대하여 경기대응적으로 반응하였는지, 그리고 이러한 경기대응적 재정정책이 경기변동을 줄이는데 실제 효과적이었는지를 94개 국가의 광범위한 자료에 기초하여 실증 분석한다. GDP 대비 재정수입ㆍ재정지출ㆍ재정수지의 비율을 재정의 경기 대응지표로 사용하여 분석하였는데, 전체국가 표본, 비OECD 국가 표본, 그리고 특히 OECD 국가 표본에서 모두 경기대응적인 재정정책이 이루어진 것으로 관찰되었다. 기존 연구와 차별화되는 점은 경기탄력성을 추정하는데 있어서 도구변수(instrumental variables)의 활용을 통해 역방향의 인과관계로 인한 핀의를 통제하여 추정결과의 신뢰도를 높였다는 점이다. 또한, 재정정책의 경기대응에 있어서 비대칭성이 존재함을 발견하였는데, 이는 장기적으로 재정건전성이 훼손될 수 있음을 의미한다. 재정정책의 경기안정화 효과에 대한 실증분석에서 기존 연구에 포함되어 있지 않던 원유산출액 및 군사비 비중을 추가하여 누락변수 편의(omitted variable bias)를 완화시켰다.

  The paper empirically investigates the responsiveness of fiscal policy to business cycle and the effectiveness of fiscal policy in stabilizing economy. Using business cycle in adjacent countries as instruments, we find that fiscal policy responds significantly more counter-cyclically in OECD countries than in non-OECD countries. Subsidy and transfer in OECD countries move most strongly counter-cyclically, suggesting that social welfare system works as automatic stabilizer. We also observe fiscal policy move asymmetrically over business cycle, implying budget deficit can grow over business cycle. In investigating the effectiveness of fiscal policy in stabilizing economy, we mitigate the omitted variable bias of previous studies by additionally including the four important factors: oil production, military expenditure, economic fluctuation in adjacent countries, and the responsiveness of fiscal policy to business cycle.