Regional Financial Cooperation in Asia

1997년 아시아 금융위기 이후 동아시아지역의 금융위기 재발 방지수단의 하나로 아시아 채권시장 육성에 대한 논의가 이루어져왔다. 이러한 아시아 채권시장의 육성은 그동안 달러표시 단기 은행차입에 의존해 온 역내 정부, 기업들로 하여금 통화 및 만기불일치 위험을 줄이는데 도움을 줄 것이다. 또한 아시아 지역 내 외환보유액과 민간저축을 풀링하여 역내 채권시장을 통해 유통시킴으로써 역내 자금순환을 활성화시키고 투자자에게 이윤증대 기회를 제공하는 역할을 할 것이다. 본 논문은 아시아 채권시장의 현황을 살펴본 후 육성의 근거와 관련 이슈들에 대해 논의하고자 한다. ECU표시 채권시장의 경험에 비추어 볼때 아시아 역내 금융협력을 강화하기 위해서는 아시아통화단위(ACU)와 아시아통화협력기 금(AMCF)의 창설과 같은 제도적 장치가 필요함을 제안한다. 아시아 채권시장은 채권발행자인 역내 정부와 기업들의 신용도 문제로 인해 발전이 제약을 받아왔다는 점에서, 역내 금융협력을 통해 시장인프라를 개선하고 환율안정을 위한 공동통화단위 창출과 역내 유동성지원장치를 마련하는 제도적 노력이 요구된다. 또한 아시아 국가들간 역사적, 문화적 이 질성을 극복하기 위해서는 역내기구의 창설시 회원국들의 대칭적 참여를 전제로 하는 접근방식을 취해야 할 것이다.

Since the 1997 Asian financial crisis, the development of Asian bond markets has been discussed in various international forums as a means of recycling regional financial resources to prevent the recurrence of crisis in East Asia. Development of Asian bond markets helps regional governments and businesses which have relied on short-term bank loan in dollar denomination to reduce currency and maturity mismatch risks. In addition, a huge pool of foreign reserves and private savings in Asia can be channelled into regional bond markets to facilitate intra-regional circulation of regional savings and provide profit-enhancing opportunity to regional investors. This paper discusses the rationale for developing Asian bond markets and current issues with an overview of the markets. Based on the experience from ECU-denominated bond market, I propose institutional buildings including the creation of ACU (Asian Currency Unit) and AMCF (Asian Monetary Cooperation Fund) for enhancing regional financial cooperation in Asia.