프로젝트 파이낸스 우발채무 현실화가 건설사에 미치는 영향

The Effect of Actualization of Project Finance Contingent Liabilities on Construction Firms

최근 몇 년간 주택경기의 호황으로 부동산개발사업의 사업위험은 상당히 낮은 수준에 머물렀으며, 시공사로의 위험전가 효과는 크지 않았던 것으로 판단된다. 이에 따라 시공사는 도급공사로의 사업형태의 변경은 사업의 확장 및 자금시장에서의 접근성 측면에서 긍정적인 효과를 거두었다. 그러나 최근 들어 전반적인 경기가 침체됨에 따라 부동산개발사업의 사업위험이 증가하였으며, 시공사로의 위험 전가가 크게 나타나고 있다. 이에 가정된 분양률 하에서 건설사가 채무인수 되는 금액을 추정하고, 이를 각 건설사에 적용하여 재무비율이 달라지는 정도를 살펴보았다. 시뮬레이션 결과 및 시사점을 정리하면 다음과 같다. 첫째, 프로젝트의 분양률이 저조할 경우 시공사는 책임준공과 채무인수의 약정으로 인하여 우발채무가 현실화 된다. 각분양률에 따른 최대 채무인수 금액과 총 부채를 살펴본 결과 분양률 60%, 70%, 80%에서 현실화되는 부채가 각각 매출액대비 25.2%, 15.2%, 12.6% 정도이며, 채무인수의 경우 PF대출금액대비 47%, 30%, 3%가 현실화 된다. 둘째, PF 대출 지급보증과 관련한 우발채무가 현실화 될 경우 각 건설사의 재무비율의 변화를 살펴보았다. 각 건설사별로 하나의 프로젝트가 부실화 된다면 유동성 비율과 당좌비율이 급격하게 감소하는 것으로 나타났다. 이는 건설사가 안고 있는 총 PF지급보증 규모의 10% 정도의 금액이다. 즉, 건설사가 프로젝트 실패로 PF지급보증 규모의 10% 정도만 부채로 떠안게 되어도 그 재무건전성이 위협 받을 수 있다는 의미이다.

Recently, as the overall economy becomes depressed, the business risk of real estate development businesses increased while the risk transfer toward construction firms is appearing greatly. Hereupon, construction firms assumed the accepted liability amount under the assumed subdivision rate, and the degree of the changed financial rate was examined by applying this to each construction firm. If we summarize the results and suggested points of the simulation, they are as follows. First, when the subdivision rate of the projects is low, contingent liabilities become a reality due to the promised completion warranty and acceptance liability in construction companies. As a result of examining the maximum accepted liability amount and the total debt according to each subdivision rate; the actualized debt was around 25.2%, 15.2%, and 12.6% respectively compared to sales within 60%, 70%, and 80% of the subdivision rate; while with the acceptance liability; 47%, 30%, and 3% compared to PF loan amounts become realized. Second, with contingent liabilities related to PF loan guarantee becoming realized, the financial rate changes of each construction firms were examined. If a project becomes weakened in each construction company, the liquidity rates and quick ratios were revealed as being rapidly decreased. This is around 10% of the total PF loan guarantee scale that a construction firm holds. In other words, it means that the financial integrity of the construction firms can be weakened through simply one failure of projects holdings.