민영화가 기업의 수익성에 미친 효과 분석

A Study on Privatization and Firm Profitability

이 연구는 국민의 정부에서 추진된 공기업 민영화가 기업의 수익성에 미친 효과를 실증적으로 분석하였다. 특히 민영화 대상에서 제외된 공기업을 대조군(control group)으로 설정하고, 기업의 숨겨진 이질성(unobserved heterogeneity)을 고려하는 실증모형을 추정하여 선행연구와 차별성을 갖도록 하였다. 실증 분석 결과에 따르면 민영화로 인하여 기업의 총자산이익률이 0.03 정도 증가하여, 표본의 평균적인 민영화 기업에 대해서 기업 당 매년 2,700억 원 정도의 순이익이 증가하는 효과로 추정되었다. 이러한 결과는 분석기간 및 통제변수를 변화시켜도 유지됨을 확인하였으나, 매출액영업이익률에 대한 효과는 통계적으로 충분히 유의하지 않았다.

This study empirically investigates the effects on firm profitability of the privatization program implemented under the Kim Dae-Jung Administration. Financial performances of privatized firms are analyzed against those of a control group comprised of state-owned enterprises. The analysis suggests that privatization raises firm ROA(return on assets) by 0.03, amounting to 270 billion Won per annum for a typical firm that has been privatized. The result is robust to alternative sets of explanatory variables or alternative spans of analysis windows. The effects on ROS(return on sales), however, is found to be statistically insignificant, which calls for further study on measurement issues.