IT 기업의 가치평가에 따른 코스닥 IPO 성과 분석

An Analysis of the Valuation for IT firms and IPO Performance in the KOSDAQ Market

본 연구는 코스닥 기업공개 시장에서 IT 기업들의 가치평가 방법과 IPO 성과와의 관계를 분석하였다. 실증분석 결과, 상대가치 평가방법을 적용한 기업들의 상장이전 공모가격 조정은 유의적으로 하향조정되고 있으며, 상장이후 초기수익률도 절대가치 평가 적용기업에 비해 약 18%나 낮게 나타나고 있음을 발견하였다. 또한 수요예측과정에서 공모가격 조정이 상장이후 초기수익률에 미치는 영향을 분석한 결과, 절대가치 방법하에서의 공모가격 조정은 상장이후 초기수익률에 유의한 영향을 미치지 않았으나, 상대가치 평가방법하에서의 공모가격 조정은 상장이후 초기수익률에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 코스닥 기업공개 시장에서 IT 기업들의 경우 상대가치 평가방법이 절대가치 평가방법에 비해 보다 더 정확한 기업가치를 반영하므로 수요예측 과정에서 정보수집의 효율성을 높일 수 있으며, IPO 저평가와 관련된 초기 성과측면에서도 더 유리하다는 현실적 시사점을 제공하고 있다.

This paper examines the relation between the valuation method and IPO performance of IT firms in the KOSDAQ market. Empirical results show that the offer price adjustment of IT firms using the relative valuation method during book-building period in pre-issue market, are significantly downward and the post-issue initial returns of IT firms using the relative valuation method are lower by approximately 18% than those using the absolute valuation method. Further we examine whether the offer price adjustment during the book-building period have affected subsequent initial returns in post-issue market. We find that the adjustment of offer price in IT issues using the relative valuation method affect subsequent IPO stock returns significantly, but those using the absolute valuation method do not affect significantly. These findings suggest that the relative valuation method is more efficient than the absolute valuation method in collecting the information for the precise pricing of new issues and pre-issues in book-building process, and in reducing the cost of IPO underpricing of IT issues in the KOSDAQ market.