시장금리의 변화가 생명보험회사의 투자수익률에 미치는 영향

본 연구는 시장금리의 변화가 생명보험회사의 투자수익률에 미치는 영향을 분석하였다. 분 석을 위해서 시장금리, 금리변동성, 주식수익률, 주식수익률변동성을 설명변수로 하고 생명보 험회사의 자산별 투자수익률을 종속변수로 하는 부분조정모형(partial adjustment model) 을 설정하였다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 시장금리는 생명보험산업 전체뿐만 아니라 회사별 그룹에서도 통계적으로 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 이 는 시장금리와 단기매매증권 및 대출채권 이자수익률 간에 양(+)의 관계를 나타난 데 기인하 는 것으로 보인다. 둘째, 회사채금리의 변동성은 중소형사와 외국사의 투자영업수익률과 음(-) 의 관계를 나타낸 반면 대형사의 투자영업수익률과 양(+)의 관계를 나타내었다. 셋째, 주식수 익률과 주식수익률변동성은 투자영업수익률에 양(+)의 영향을 미치나 그 영향력은 시장금리 에 비해 낮은 수준인 것으로 나타났다. 넷째, 실제투자영업수익률이 목표투자영업수익률에 근 접하는 조정속도를 측정한 결과 중소형사의 조정속도가 빠르고 자산포트폴리오의 만기가 상대 적으로 짧은 것으로 나타났다.