인터넷기업의 주가결정요인 분석

인터넷기업에 대한 관심이 고조되면서, 전통적 기업과 같은 방법으로 인터넷기업의 주가를 평가한다면 인터넷기업의 특성을 고려하지 못하는 결과를 초래하게 된다. 인터넷기업의 발전단계가 아직은 초기이고 경제사정상 과도기적인 침체상태에서 벗어나지 못하고 있지만 앞으로의 경제가 인터넷기업에 미치는 영향력에 대해서는 이견의 여지가 없다. 본 연구에서는 국내 순수 인터넷기업을 중심으로 하여 전통적으로 주가평가를 위해 사용되어온 재무정보와 인터넷기업의 특징을 반영한 웹 정보, 즉 웹 트래픽 변수를 이용하여 회귀분석을 통한 실증분석 한다. 또한 다른 연구들과는 달리 인터넷 비즈니스 모델별 차이가 주가에 미치는 영향에 차이가 있다는 것을 검증하기 위하여 Trueman, Wong & Zhang(2000)의 인터넷기업 분류와 같이 응용계층.중개자계층과 전자상거래계층으로 인터넷기업을 2가지로 분류하여 분석한다. 연구에서 이용할 표본집단은 순수 국내의 인터넷기업으로서, 인터넷 구축과 관련된 대규모 장비 및 각종 솔루션 개발, 인터넷 접속 서비스 제공, 인터넷 운용 서비스 제공 등과 같은 인터넷을 기반으로 하여 수익을 창출하는 기업으로서 코스닥 상장기업 11개, 제3시장 27개 기업으로 한다. 먼저 재무제표를 통하여 얻을 수 있는 재무정보(장부가치, 매출액, 연구개발비, 광고선전비, 기타비용, 부채비율)에 대하여 주가를 종속변수로 하여 회귀분석을 실시한 결과, 광고선전비, 기타비용, 부채비율이 유의하게 나타났다. 그러나 장부가치, 매출액, 연구개발비는 유의한 관계를 나타내지 못하였다. 이러한 결과는 최근 인터넷기업의 재무정보가 유의하지 않다는 일반적인 생각과는 달리 기업의 재무정보가 기업의 본질가치에 대한 측정 체계로써 여전히 유용함을 알 수 있다. 다음으로, 재무정보에 인터넷기업의 특징을 반영한 웹 트래픽 변수를 포함한 순방문자수(UV), 페이지뷰(PV)에 대하여 주가를 종속변수로 하여 실증분석을 한 결과 순방문자수(UV)만이 유의하게 나타났고, 페이지뷰(PV)는 유의한 관계를 나타내지 못하였다. 이러한 결과는 인터넷기업의 여러 가지 정성적인 특성인 전략, 비즈니스 모형의 독창성 및 성장성, 시장성 등을 잘 반영할 수 있는 대용변수의 역할을 웹 트래픽이 적절히 할 수 있다는 것을 보여주는 것이다. 마지막으로 인터넷 비즈니스 모델별의 차이가 주가에 미치는 영향에 차이가 있다는 것을 검증하기 위하여 인터넷 비즈니스 모델별 차이를 더미변수로 하여 회귀분석을 하였다. 분석결과 유의한 차이가 있는 것으로 나타났다. 이 결과는 인터넷 비즈니스 모델의 매출의 차이와 수익 원천의 차이가 주가의 차이를 가져온다는 것을 알 수 있다. 본 연구의 결과는 인터넷기업의 주가가 전통적인 일반기업의 주가평가와는 달리 평가되어야 한다는 것을 뒷받침해 주고 있다. 즉 재무정보만을 이용하여 주가평가를 하였을 경우보다 웹트래픽 변수를 동시에 고려하였을때 인터넷기업의 주가평가 예측력이 크게 향상됨을 알 수 있다. 이는 최근의 인터넷기업의 주가 버블론에 직면한 많은 투자가들이 향후 어떠한 지표에 비중을 두고 의사결정을 하여야 할 것인가를 보여주고 있다.