Stock Market Movement Surrounding Global Economic Crisis

글로벌 경제위기 전후의 주식 시장 움직임 : 동유럽 시장을 중심으로

본 연구는 2004년 7월 15일부터 2010년 7월 31일까지의 일별 주가지수 자료를 이용하여 동유럽 국가들을 포함한 16개 국가의 주식시장이 글로벌 경제위기와 이후 회복기간 동안 어떤 행태를 보여주었는지를 분석하였다. 구체적으로 어떤 국가들이 글로벌 경제위기동안 심각한 타격을 입었는지? 위기 이후 주가 수익률 패턴에 어떤 변화가 있었는지? 어떤 국가들이 위기에서 빠르게 회복하였는지? 그리고 어느 정도까지 회복이 이루어졌는지? 등의 이슈가 분석되고 있다 분석결과, 첫째, 글로벌 경제위기가 평균 주가수익률 하락, 주가변동성 상승, 주가 왜도 및 첨도 상승을 초래한 것으로 밝혀졌다. 둘째, 리먼 브라더스 파산으로 촉발된 글로벌 금융위기가 전 세계 주식시장에 상당한 영향을 미친 것으로 나타났지만, 특히 러시아, 헝가리, 체코 등의 동유럽 주식시장에 미친 영향이 더욱 심각했던 것으로 드러났다. 셋째, 경제위기로부터의 회복 정도는 국가별로 큰 차이를 보여 영국, 한국, 폴란드가 비교적 빠른 회복을 보인 반면에 불가리아, 이탈리아, 중국 등은 회복이 더딘 것으로 나타났다.

This paper investigates the impact of global economic crisis and its recovery for the stock markets of sixteen countries. Specifically, this paper analyzes stock markets of eight developed countries (i.e., the U.S., the U.K., Germany, France, Italy, Spain, Japan, and Australia) and eight emerging countries (i.e., China, India, Korea, Russia, Poland, Czech, Hungary, and Bulgaria) using their daily rate of returns on the market indices for the period from July 15, 2004 to July 31, 2010. To examine the impact of global economic crisis and its recovery the period of study is divided into two parts: crisis period from September 15, 2008 to July 31, 2010 and normal period from July 15, 2004 to June 30, 2007. The main results are summarized as follow. First, there were significant changes in the stock return patterns after the crisis by observing decrease in mean return, increase in volatility, increase in skewness, and increase in kurtosis. Second, this paper finds that although the global economic crisis triggered by collapse of Lehman Brothers the crisis continued to affect stock markets of both emerging and developed countries for 6 months. In the country level Bulgaria records the lowest 6 month return, followed by Russia, Hungary, and Czech, indicating that the global economic crisis affected severely Eastern and Central European countries. Third, in the investigation of the market recovery from the crisis, this study finds that the degree of recovery varies significantly across sixteen countries in the sample. In the country level, India, the U.K., Korea, and Poland are countries that made a quicker recovery from the crisis whereas Bulgaria, Italy, and China exhibit slow recovery.