Partner Similarity and Syndicate Formation

파트너간 유사성이 주식공모 인수단 구성에 미치는 영향

본 연구는 시장 지위 및 명성 면에서 파트너간 유사성이 인수단 구성에 미치는 영향을 분석하기 위해 한국주식시장에서 2002년부터 2008년 사이에 이어루진 주식공모를 대상으로 실증분석을 실시하였다. 실증분석결과, 주간사는 인수단 구성에 있어서 시장 지위와 명성이 자신과 유사한 기업을 인수단의 구성원으로 선택하는 경향을 보여주었다. 본 결과는 한국주식시장의 인수단 구성에 있어서 Homophily 원리가 적용되고 있음을 시사하고 있다. 한편 시장 지위 및 명성이 높은 주간사는 인수단의 규모를 줄이려는 경향을 보여 주었고, 시장 지위가 높은 금융기관은 인수단의 일원으로 초청되는 경향이 증가하였다. 한편 인수단원 사이에 과거의 참여 관계, 시장과 발행기업의 불확실성이 한국 주식공모시장에서 인수단의 구성에 유의미한 영향을 미치는 것으로 나타났다.

This paper examines how syndicates of initial public offerings (IPOs) are formed in the Korean market from the view of similarity-based associations by studying IPOs from 2002 and 2008. The results indicate that book managers are inclined to invite underwriters who have similar reputations and statuses as syndicate members, suggesting that similarity-based homophily among underwriters plays a role in forming the syndicates in the Korean IPO market. Furthermore, book managers with a high reputation and status are less likely to invite other underwriters whereas potential underwriters of high status are more likely to be invited in the syndicate. The syndicate formation of IPOs in the Korean market is also affected by existing ties among underwriters, the industry’s market volatility, and issuing firms’uncertainty.