주택 거래량과 가격의 동조화 및 손실회피현상

Co-movement and Loss Aversion of Trading Volume and Prices in Housing Market

이 연구는 서울시 주택시장에서의 거래량과 가격의 관계를 분석한다. 가격과 거래량의 움직임을 분석하는 것은 시장참가자의 거래행태를 파악하는 데에 중요한 정보를 제공한다. 이러한 중요성에도 불구하고, 한국 주택시장에서는 거래량 자료 집계의 문제로 거래량에 대한 연구가 많지 않았다. 이 연구는 국토해양부 실거래가 자료를 기초로 가격과 거래량의 움직임을 분석한다. 수집한 거래량과 가격 정보를 이용한 시계열 회귀분석결과, 같은 달의 거래량과 가격이 동조화현상을 보이는 것을 발견하고 발생 원인을 분석하였다. 거시경제 변수가 가격과 거래량에 동시에 영향을 미쳐 동조화현상이 발생한다는 가설을 세우고 이를 검증하였다. 2단계 최소자승법(two-stage least square method)을 통해 가격과 거래량에서 거시경제 변수의 영향을 제거하고 동조화현상을 검증한 결과, 거시경제 변수의 영향을 제거할 경우 동조화현상이 일어나지 않는다는 사실을 보였다. 가격과 거래량의 동조화현상은 수요와 공급에 영향을 미치는 거시경제 요인에 의해 동시에 영향을 받기 때문인 것으로 추론할 수 있다. 또한 서울시 주택시장에서 가격이 하락할 때 거래량이 줄어드는 것을 실중 분석하여 가격이 하락할 때 손실을 방지하기 위해 거래를 줄이는 손실회피효과가 우리 주택시장에서도 존재함을 보였다.

This study investigates relation between trading volume and prices of housing market, using trading volume and price information in Seoul. Since prices and trading volume are important endogenous variables of housing market, the analysis of these variables has important implication to understand the underlying trading motivation of housing market traders. Even though the importance, however, due to the lack of precise data on trading volume, there are a little number of researches. In this study, real trading volume data is used in order to minimize the risk of errors in trading volume data from Ministry of Land, Transport and Maritime Affairs. Using the collected trading volume and price data, the co-movement between prices and trading volume is investigated. It is hypothesized that macro economic shock, which impact on both price and trading volume simultaneously, is underlying cause of the co-movement. Using Two-stage least square model, it is found that the empirical results support our hypothesis. In addition, the results show that loss aversion exists in Seoul housing market.