감사위원회의 사회적 독립성이 이익조정에 미치는 효과에 관한 연구

Social tie between CEO and audit committee and its effect on earnings management

본 연구는 이사회 내 하부위원회인 감사위원회의 사회적 독립성이 기업의 이익조정 행위에 미치는 영향을 살펴보았다. 기업의 이익조정행위는 CEO의 자기이익 추구행동의 결과로 해석되어지며, 주주들이 기업경영과 관련된 투명하고 정확한 회계정보를 획득하는 것을 방해한다는 측면에서 대리인 문제의 한 형태라 할 수 있다. 따라서 이익조정행위의 효과적 통제를 위해서, 정확한 회계정보의 생성과 전달의 책임을 가지는 이사회 내 감사위원회의 역할이 중요하다고 할 수 있다. 감사위원회 효과성과 기업의 이익조정행위 간의 관계를 살펴본 기존의 연구들은 CEO로부터의 감사위원회의 구조적 독립성 변수 (예. 사외이사 비중) 에 주목하였다. 하지만 구조적 특성변수의 설명력에는 한계가 존재하며, 따라서 본 연구는 감사위원회의 사회적 독립성에 주목하였다. CEO와 감사위원회 구성원 간에 학연 혹은 지연 등의 사회적 연결이 형성되어 있는 경우, 감사위원회의 실질적 독립성이 약화되어 CEO의 이익조정행위에 대한 통제기능을 효과적으로 수행할 수 없기 때문이다. 2007년과 2008년 우리나라 상장 제조업 기업들의 보고이익자료를 이용한 실증분석 결과, CEO와 감사위원회 구성원 혹은 감사인 간의 사회적 연결이 이익조정행위를 증가시키지는 않는 것으로 나타났다. 하지만, CEO가 소유경영자인 경우, CEO와 감사위원회 구성원 혹은 감사인 간에 강한 사회적 연결이 존재하는 경우 (학연과 지연이 모두 존재하는 경우), 기업의 이익조정행위가 증가하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 기업지배구조 연구에 있어서 사회적 독립성이라는 이론적 시각의 유용성을 보여준다. 또한 본 연구는 지배주주의 지분율과 소유경영자의 빈도가 매우 높게 나타나는 것이 보편적인 우리나라 기업에서의 소유경영자와 주주 간의 관계를 설명함에 있어서, 소유경영자가 소액주주들의 이익을 보호하기보다는 위협할 것이라는 이익침해가설의 설명력이 보다 높게 나타나고 있음을 시사한다.

This study examined the role of social ties between CEO and audit committee members in firm’s earnings management. CEOs have a strong incentive to avoid the reporting of losses to protect their own interests. Earnings management, therefore, may constitute an agency problem because it will make it difficult for shareholders to obtain accurate information on firm performance. Thus, shareholders rely on audit committee that is responsible for reviewing firm’s financial statements, audit process, and internal accounting control and therefore preventing fraudulent accounting statements. Given the important role played by audit committee, scholars have examined the effectiveness of audit committee by primarily focusing on the structural independence of audit committee from its CEO. This study attempts to develop a new theory on the relationship between audit committee and earnings management. This study focuses on the social ties between CEO and audit committee because socially-linked audit committee members will compromise their monitoring role. Using hand-collected data from South Korean manufacturing firms in 2007-2008, we found that social ties between CEO and audit committee members or auditors are not associated with earnings management. However, we found that strong social ties between family CEO and audit committee members or auditors (i.e., linked through both school ties and regional ties) are positively associated with earnings management. Our results suggest that it is necessary to examine board effectiveness from social independence perspective as well as structural independence perspective. Our study also suggests that expropriation hypothesis that posits family CEOs will generate more problems than benefits for shareholders may better explain the relationship between family CEO and shareholders in South Korean firms where ownership is highly concentrated in the hands of founding family members.