주택시장의 유동성효과에 관한 연구

A Study on Liquidity Effect in the Housing Market

금융시장에서 유동성은 투자자에게 중요한 변수이고 위험에 대한 보상의 개념으로 할인되거나 웃돈의 개념으로 가감된다. 호황기에는 거래가 많아지고 풍부해진 유동성은 가격을 견인하는 요인으로 작용한다. 반대로 불황기에는 여러 가지 요인으로 말미암아 거래가 위축되고 낮아진 유동성이 가격을 더욱 하락시킨다. 주택시장의 경우 기존연구들이 가격변화에 대한 거래량효과가 있을 수 있음을 시사하고 있다. 본 연구는 경기상승기에 주택시장의 중심가치가 투자적양상을 보이는 현상에 주목하고 금융투자시장에서 연구되고 있는 거래량효과에 대해 분석하였다. 거래량효과는 거래비용을 낮추어 자산가치를 높이는 유동성에 따른 위험요인이 요구수익률에 반영되는 유동성효과의 관점에서 고찰하였다. 회귀분석결과 유동성효과는 경기변동에 비대칭적으로 나타나 시장수요의 변화에 따라 투자에서 실수요중심으로 재편됨을 확인할 수 있었다. 부동산이 갖는 정보의 불완전성(imperfection)과 비유동성(illiquidity)은 자본시장에서 해당자산에 대한 투자를 꺼리게 하는 대표적 요인임에도 불구하고 해당 분야에 대한 연구가 부족한 실정이다. 본 연구는 주택경기침체기에 가격안정화에 대한 고민이 깊어지는 정부에 참고할만한 시사점을 제시했다는 측면에서 연구의 의미를 찾을 수 있다. 그러나 짧은 시계열의 한계와 함께 세분화된 시장간 또는 시장에 대한 향후연구는 현실적 요구에 좀더 부합할거라 본다.

In the financial sector, many studies have attempted to explore the causes of and the effects of market liqudity where trading volume plays certain roles shifting price. In real estate field, more studies have focused on housing price and the consequences of turnover. This study rather sheds lights on liquidity effects on the residential housing market as observed in financial markets. Utilizing a regression model, it predicts that an increase in trading volume results in an increase in liquidity premium leading to higher value response coefficients. The study has several empirical implications that could be tested in future research. Comparative analysis of regional and/or size-wise complexes within a city or district would be useful to see how liquidity effect works in micro-market wise.