CSI 300 주가지수 선물을 이용한 중국 상해 대기업 주식 스타일투자에 의한 자산운용 위험관리에 관한 실증적 연구

본 연구는 중국 상해 대기업 스타일 펀드의 주식 투자에 대한 실증연구로 회귀분석모형인 최소분산모형, 벡터오차수정모형(VECM), 이변량 GARCH(1,1)모형을 이용하여 2010년 5월 6일부터 2011년 8월 31 일까지 CSI 300 주가지수선믈을 이용한 중국 상해 대기업 스타일 펀드의 위험관리로 헤지시 필요한 헤지비율을 추정하고, 각 모형들의 헤지성과를 비교, 분석하였다. 실증분석 결과 최소분산헤지모형, 벡터오차수정모형 및 이변량 GARCH(1,1)모형을 이용하여 외표본(out-of-sample)과 내표본((in-sample) 방식에 의한 헤지비율은 모형별로 큰차이가 없고 헤지성과 차이도 없는 것으로 나타났다. 이상의 실증분석 결과를 종합해 볼 때, 현실적으로 헤저나 펀드매니저들이 KOSPI 200 주가지수선믈을 이용하여 불리한 가격변동으로 인한 포트폴리오의 시장위험을 제거시키기 위해서 통계적인 자료의 문제점을 해결하기 위하여 VECM 및 이분산 GARCH(1,1)모형을 사용하는 것과 전통적 회귀분석모형전통적인 회귀분석모형을 사용하는 것을 비교해 보면 오히려 전통적 회 귀분석모형전통적인 회귀분석모형이 성과가 양호하여 전통적 회귀분석모형전통적인 회귀분석모형을 사용해도 무리가 없는 것으로 나타났다.