본 연구의 목적은 재무분야에서 아직 명쾌하게 해결하지 못한 문제 중 하나인 폐쇄형뮤추얼펀드 퍼즐을 옵션가격결정모형을 통해 이론적으로 설명하고자 하는 것이다. 폐쇄형펀드 퍼즐이란 펀드가격이 펀드의 순자산가치보다 낮거나(할인) 높게(할증) 시장에서 형성되는 현상을 말하는 것으로 효율적시장가설(EMH)에 대한 반증으로 널리 인용되고 있다. 본 연구에서의 분석결과, 폐쇄형펀드의 할증이나 할인과 같은 이상현상은 효율적 시장에서도 존재할 수 있음을 이론적으로 확인하였는바, 할증과 할인을 풋옵션가치로 설명 할 수 있기 때문이다. 본 연구는 주로 이론적 고찰에 중점을 두며, 민감도분석을 통 해 중요한 시사점들을 도출한다.
The purpose of this study is to theoretically explain the 'Closed-end mutual fund (CEF) puzzle' which is one of the unsolved issues in finance area. The CEF puzzle is the phenomenon that the fund is priced lower or higher than the net asset value(NAV) of the fund in the market, and it is frequently cited as a counter example of efficient market hypothesis(EMH). According to our analysis, both premiums and discounts on closed-end mutual fund can exist even in the context of efficient markets since both premium and discount can be specified as the values of put options. In this paper, we focus primarily on the theoretical nature of premiums on closed-end mutual funds. Some useful implications are then provided through sensitivity analyses. for studying the temporal behavior of the premiums or discounts.
Abstract
Ⅰ. Introduction
Ⅱ. Literature Review
Ⅲ. Option Models for Premiums and Discounts
Ⅳ. Sensitivity Analyses and Implications
Ⅴ. Conclusions
References
요약
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