ANTECEDENTS OF FOUNDER-CEO TURNOVER AND THEIR IMPACTS ON THE SELECTION OF NEW CEOs

창업자 최고경영자 교체의 선행요인과 그 선행요인이 후임자 유형선택에 미치는 영향

본 연구의 목적은 소규모 벤처기업에서 창업자 최고경영자 교체의 선행요인과 그 선행요인들이 후임자의 유형(내부승계자 對 외부승계자) 결정에 어떠한 영향을 미치는가에 대하여 분석하는 것이다. 본 연구는 기존의 최고경영자 교체와 관련한 문헌연구 검토와 함께 창업자 최고경영자 교체의 선행요인과 후임자 승계 유형에 대한 논문을 검토하였으며 창업자 최고경영자 교체의 선행요인뿐만 아니라 후임자 유형 결정에 가장 큰 영향력을 미치는 요인으로서 낮은 기업 성과와 이사회의 권력구조, 그리고 최대주주의 교체에 주목하였다. 창업자 최고경영자 교체의 사건을 종속변수로 한 비례위험함수 생존분석과 후임자 승계 유형을 종속변수로 한 로지스틱 회귀분석을 통하여 2000년부터 2009년까지의 코스닥기업을 분석한 결과, 창업자 최고경영자 교체의 선행요인으로서 낮은 기업 성과와 최대주주 교체가 매우 유의미한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한 높은 사외이사비율은 창업자 최고경영자 교체의 가능성을 증가시킬 뿐만 아니라 기업성과와 창업자 최고경영자 교체의 관계를 조절하는 것으로 나타났다. 그리고 후임자 승계 유형에 영향을 미치는 요인으로서 낮은 기업 성과와 최대주주 교체가 외부 후임자 승계와 유의한 관계를 나타냈다. 이러한 연구 결과를 바탕으로 본 연구의 요약 및 시사점, 한계점 그리고 미래 연구방향에 대하여 토론하였다.

This study aims to explain what precedes founder-CEO turnover and the factors that influence successor type (insider vs. outsider successors) choice decision in small public companies. We examine three antecedents of founder-CEO turnover: poor firm performance, high proportion of outside directors, and the change of large block shareholders. We also examine the impacts of the three antecedents on the successor type choice decision. The theory and hypotheses are tested with companies listed in the Korean Securities Dealers Automated Quotation (KOSDAQ) market from 2000 to 2009. The results indicate that: (1) poor firm performance, and changes of large block shareholders significantly increase the likelihood of founder-CEO turnover; and (2) the same antecedents that precede founder turnover also significant increase the likelihood of outsider succession. The implications of these findings and the future research directions are discussed.