기업규모의 요일효과

A study on the Day of the Week Effect on the Size Effect

본 연구에서는 계절적 이례현상중의 하나인 요일효과와 관련하여 다음과 같은 연구의 목적을 수행하고자 하였다. 첫째, 종합주가지수 일별수익률과 자승수익률에서의 시계열상관과 교차자기상관이 존재하는지를 살펴보고자 하였다. 둘째, 요일효과와 다른 이례적 현상인 규모효과를 요일효과와 관련지어 분석해 봄으로써 규모효과가 요일효과에 미치는 영향을 알아보고자 하였다. 분석결과를 살펴보면 다음과 같다. 먼저 주식수익률의 시계열자료에서 일별수익률뿐만 아니라 자승수익률에서도 유의적인 시계열상관이 존재함을 확인하였다. 이는 우리나라 주식시장에서 변동성 군집현상에 대한 확인이며 이분산성이 존재한다는 것을 의미하는 것이다. 또한 교차자기상관분석에서 유의적인 교차자기상관이 존재함을 확인하였고 이는 수익률에 존재하는 변동성이 비대칭적임을 의미한다. 따라서 요일효과에 대한 분석모형으로는 조건부 이분산과 함께 정보의 비대칭적 영향을 고려한 분석모형을 사용하여야 함을 알 수 있었다. 요일효과와 규모효과의 관련성 분석결과에서, 평균수익률에서의 요일효과는 규모와 상관없이 요일효과가 존재하는 것으로 나타났다.

The purpose of this study was to examine the day of the week effect in Korean Stock Returns and Size effect. In addition, the research analyzed that there is or not the serial correlation and cross autocorrelation of the daily returns and squared returns, the day of the week effect in the size effect is related with the day of the week effect. This study was analysed using the Korean stock price index and Korean indices by capital size from 1983 through 2002. The estimated results of this study can be summarized as follows. First, There is th serial correlation and cross autocorrelation in Korean stock returns. Second, Size effect was not related with the day of the week effect.