주식형 펀드 보수와 성과

Equity Fund Fees and Performance

본 연구는 주식형 펀드 보수와 성과와의 관계를 펀드 유형별로 나누어 검증하였다. 일반주식 펀드, 중소형ㆍ배당ㆍ테마주식 펀드, 인덱스 펀드의 보수를 운용보수, 판매보수, 수탁보수로 나누어 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 적극적인 운용 전략을 세우는 일반주식 펀드는 소극적인 운용 전략을 세우는 인덱스 펀드보다 실제 수익률이 더 낮았다. 이는 일반주식 펀드가 시장 수익률을 초과하지 못하고, 높은 보수로 인해 보수 차감 후 실제 수익률이 하락하였기 때문이다. 둘째, 일반주식, 중소형ㆍ배당ㆍ테마주식, 인덱스 펀드 모두 보수가 높은 펀드가 가장 낮은 실제 수익률을 보였다. 이는 보수가 펀드 실제 성과를 하락시킨다는 것을 말해 준다. 셋째, 일반주식, 중소형ㆍ배당ㆍ테마주식 펀드에서 운용보수 하위 그룹의 성과가 유의적으로 하락함을 보였는데, 이는 자산 운용사 또는 펀드 매니저의 관리 소홀에 의한 것이라 추론할 수 있다. 넷째, 펀드 보수와 성과의 음(－)의 관계는 금융위기 이전 및 이후 기간 모두 나타났다. 본 연구는 펀드 보수가 성과에 미치는 영향을 펀드 유형별, 펀드 보수별로 나누어 자세히 분석하여 펀드 간에 발생하는 성과 차이를 보수로 설명하였다는 데의 의미를 가진다.

This paper examines the relationship between the fees and performance of mutual funds. We classify Korean domestic equity funds into three styles: general equity funds, small and medium-cap dividend-theme funds, and index funds. We investigate the sales fees, management fees, custody fees of equity funds. The main results are as follows: First, the performance of general equity funds is lower than that of index funds due to higher fees of the former. Second, the performance of the highest fees funds is the lowest: Fund fees have a negative effect on fund performance. Third, the performance of the lowest management fees funds is low. Last, we find the negative relationship between fund fees and performance throughout the sample period.