사회책임투자(SRI)활동에 있어 기관투자자 지분율과 CSR의 관련성

본 연구에서는 한국 주식시장에서 기업의 사회적 책임(CSR)이 기관투자자의 투자의사결정에 반영되어 지분율에 영향을 미치는지를 살펴보고자 하였다. 또한, 기관투자자 주체별(연기금, 해외투자자, 기타기관투자자)로 CSR을 고려한 SRI 활동에 차이가 있는지를 분석하고자 하였다. CSR과 기관투자자 지분율의 관련성을 검토한 <가설 1>의 경우, CSR의 전반적인 수준을 나타내는 ESG총점은 기관투자자 지분율에 유의적인 영향을 미치지 않았으나, CSR의 각 구성요소 중 지배구조 수준의 계수값은 0.09로 5%수준에서 유의한 양(+)의 관련성이 있는 것으로 나타났다. 또한, 장기적 투자를 하는 연기금과 해외투자자, 기타 기관투자자로 구분하여 기관투자자 주체별로 CSR을 고려한 투자의사결정에 차이가 있는지 살펴본 <가설 2>에서는 연기금의 경우는 CSR의 전반적인 수준 및 세부구성요소 중 어느 것도 지분율에 영향을 미치지 못하였으며, 기타 기관투자자와 해외투자자의 경우도 CSR 구성요소 중 지배구조 수준만이 각각 5%와 10% 수준에서 유의적인 양(+)의 관련성이 있는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 국내에서 아직까지 CSR에 대한 인식이 유럽과 미국처럼 높지 않고, 기관투자자가 투자의사결정을 하는데 있어서 비재무적성과지표로 기업지배구조 수준만을 검토하고 있다는 것을 시사한다.