산업전문감사인의 정보효과

Auditors’ Industry Expertise and Information Effect

본 연구는 산업전문감사인이 감사한 피감사기업의 거래량은 비산업전문감사인이 감사한 피감사기업의 거래량보다 높을 것이라는 가설을 실증분석하였다. 본 연구의 가설은 산업전문감사인에 대한 수요는 정보위험이 높은 기업일수록 증가한다는 연구에 근거하고 있다. 투자자들 간에 기업의 내재가치에 대한 믿음이 상이할 경우 즉, 의견불일치(differences of opinion)정도가 높을 경우 거래량은 증가한다고 설명하고 있다. 하지만, 투자자들 간에 기업의 내재가치에 대한 공감대가 형성될 경우 거래량은 감소하는 것으로 거래량과 관련된 선행연구에서는 보고하고 있다. 이러한 점에서 본 연구에서는 거래량을 이용하여 산업전문감사인의 정보효과를 분석하였다. 2001-2011년 기간 동안 금융업을 제외한 상장기업을 대상으로 실증분석을 수행한 결과, 산업전문감사인의 회귀계수는 유의한 음(-)의 값을 가지는 것으로 나타났다. 이는 산업전문감사인이 감사한 피감사기업의 거래량은 비산업전문감사인이 감사한 피감사기업의 거래량보다 낮음을 시사할 수 있다. 이러한 점에서 산업전문감사인은 개별투자자들의 상이한 믿음을 감소시키는 것으로 해석할 수 있을 것이다. 본 연구에서는 산업전문감시인이 회계정보의 질과 거래량 간의 음(-)의 관련성을 더욱 증가시키는 지를 추가분석하였다. 추가분석결과, 산업전문감사인은 회계정보의 질이 거래량에 미치는 영향에 추가적인 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 미시경제학이론에 따르면, 거래량은 가격과 관련성을 가진다고 설명하고 있다. 하지만, 정보효과와 관련된 회계학 연구에서는 정보효과를 가격변화를 통해서만 분석하고 있다. 이러한 점에서 본 연구에서는 기존의 정보효과 연구와 달리, 거래량을 이용하여 산업전문감사인의 정보효과를 실증분석하였다는 점에서 의의가 있다. 또한 본 연구의 결과는 규제기관의 담당자가 자본시장의 미시적 구조를 이해하는데 기여할 수 있는 자료를 제공한다는 점에서 기여점이 있다.

This study investigates relations between auditors’ industry expertise and information effect. Studies related with trading volume report that high-investors’ heterogeneous beliefs result in high-trading volume. Prior studies related with auditors’ industry expertise suggest that high-information risk of client firms is positively associated with demand for auditors’ industry expertise. And other studies related with auditors’ industry expertise report that auditors’ industry expertise increase accounting information quality. Because auditors’ industry expertise provide client firms with high-audit quality. In the respect, we expect the auditors’ industry expertise to be positively related to trading volume. The sample consists of non-financial listed KOSPI firms. And we use trading volume as proxy variable on information effect. Especially, trade volume is measured based on methodology of Morse(1981), Beaver(1968), Bamber(1987) and Ziebart(1990). Also we measure auditors’ industry expertise based on Park and pak(2007), Jeong et al.(2014) and Jung and Lee(2014) After controlling for variables related to information effect(trading volume) as reported in studies, the regression coefficient for the auditors’ industry expertise reports significant negative sign. This empirical result means negative relation between auditors’ industry expertise and trading volume. Additional test result, first, we investigates relations between auditors’ industry expertise and CAR(cumulative abnormal return). But, the regression coefficient for the auditors’ industry expertise is not significant. this result means that auditors’ industry expertise is related with price. Second, we investigates relations between auditors’ industry expertise×earnings quality and TV(trading volume). we use persistence(PER) as proxy variable on earnings quality. The regression coefficient for auditors’ industry expertise×earnings quality is not significant. we find that auditors’ industry expertise does not additionally affect relation between earnings quality and trading volume. The evidence provides that auditors’ industry expertise decrease investors’ heterogeneous beliefs on intrinsic value by providing high-audit quality. In this respct, The results may help investors make a decision. Also the result of this study may help policy makers better understand the consequences of auditors’ industry expertise.