Households Debts and Financial Market Participation in Korea

이 연구는 가계부채, 가처분 소득, 실물 자산의 변화가 가계의 금융시장참가에 어떤 영향을 미치는지 분석하였다. 지난 30년간 평균적으로 국내 주식시장은 높은 수익률을 제공해왔다. 그럼에도 불구하고 가계는 주식시장참가에 적극적이지 못했다. 2010년을 기준으로, 국내 가계의 11% 미만의 가계가 주식시장에 참여하고 있으며 채권시장은 그보다 더 낮은 참여율을 보이고 있다(0.4% 이하). 실증적 분석결과를 보면, 가계부채가 가계의 금융시장 참가를 제약하는 주요 요인으로 작용하고 있으며, 특히 펀드시장에서 가계부채의 역할이 두드러지게 나타났다. 그러나 가처분소득과 실물자산의 영향은 가계부채의 시장참여 제약효과보다 커서, 가계의 금융시장참가를 설명하기에 충분하지 않다. 구체적으로, 실물자산은 가계부채의 효과를 상쇄하고도 금융시장 참여를 5% 이상 증가시키고, 펀드시장에서는 15.3%나 높게 가계의 참여를 이끌어내고 있다. 가계부채가 시장참가를 저해하는 충분한 요인이 아니라면 다른 요인에서 찾을 수 있다. 예를 들면, 이 논문에서 주택소유나 고용여부는 가계의 금융시장 참가에 커다란 영향을 미치고 있는데, 이는 인구통계학적 변수의 영향이 중요한 역할을 하고 있다는 사실을 드러낸다.

This paper examines household participation in the financial market in response to changes in household debts, disposable income, and real estate. Only less 11 percent of households have participated in the stock market, and less than 0.4 percent have participated in the bond market. However, the participation rate is twice as high in fund markets than in stock markets. Financial debt chiefly results in impingement on financial market participation and is strongly pronounced, especially in fund markets. In contrast, real estate and disposable income tends to boost market participation, offsetting the effect of household debts. In fact, real estate increases household’s likelihood of participating in financial markets by 5 percent or more while an increase in disposable income increases by a range of at least 8 percent in liquid markets to 15.3 percent in fund markets, respectively.