최초공모주의 발행가격결정에 관한 연구

Decision of Offer Price of IPO Stocks - Information Searching Role of Investment Bank -

국내 기업공개시장의 선진화를 위하여 도입된 수요예측방식은 투자자로부터 보다 많은 정보를 수집하여 발행가격을 결정하도록 함으로써 보다 합리적인 가격이 나올 수 있는 기반을 제공하고 있다. 본 연구에서는 투자은행의 정보비용을 고려하는 경우 발행가격결정에 미치는 영향을 살펴본 결과 정보를보다 효율적으로 수집할 수 있는 투자은행의 경우 저가발행은 감소한다는 것을 확인하였다. 본 연구를 통하여 투자은행은 정보수집능력을 배양해야할 뿐만 아니라 수집된 정보를 바탕으로 의사결정에 관한 능력을 높여야 하는 것을 알 수 있다.

Information-gathering activities by underwriters during the pre-issue period affect the final offer price. Book-building process seems to be a process of information searching by investment banker from institutional investor. This paper documents that by search model underwriters efficient information searching ability influence the final offer price. Efficient investment banker increase the final offer price. As a result IPO stocks underperformance reduces.