외국인 투자지분이 기업가치와 투자결정에 미치는 영향

The Effect of Foreign Ownership on Firm Value and Investment Decision

본 연구는 외국인 투자지분이 기업가치와 투자결정에 미치는 영향을 분석하기 위하여 2004년부터 2013년까지 상장기업을 대상으로 패널분석과 패널 2sls 분석을 실시하였다. 또한 외국인 전체 투자지분과 5%이상 보유한 외국인 대량투자지분이 기업가치에 미치는 영향을 비교하였으며, 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 외국인 투자지분은 기업가치와 유의한 양(+)의 관계에 있으며, 외국인 투자지분이 증가할 수록 기업가치가 높아진다고 볼 수 있다. 그러나 외국인 대량투자지분은 기업가치와 음(-)의 관계 이며, 기업가치의 감소요인으로 작용한다. 둘째, 기업가치는 외국인 투자지분에 유의한 양(+)의 영향을 미치며, 기업가치가 높을수록 외국인 투자지분이 증가한다. 이는 외국인 투자자들이 기업가치가 높은 기업에 투자하고 있으며, 외국인 투자지분과 기업가치는 상호간에 영향을 미친다고 볼 수 있다. 그러나 기업가치와 외국인 대량 투자지분은 상호간에 유의한 음(-)의 관계에 있다. 셋째, 외국인 투자지분은 투자결정변수와 유의하지 않는 음(-)의 관계이며, 외국인 대량투자지분은 유의하지 않는 양(+)의 관계에 있다. 따라서 외국인 투자지분이 기업의 설비투자결정에 미치는 영향력은 크지 않다고 할 수 있다.

This paper investigates the effect of foreign ownership on firm value and investment decision in the firms listed on the Korean stock market from 2004 to 2013, by using a panel analysis and a two stage least squares method. In addition, compared the effects of firm value by the foreign entire ownership with 5% or above foreign investors(block ownership). The results are as follows. First, foreign ownership had a significant positive relationship with the firm value and was a factor that increase the firm value, but foreign block ownership had a significant negative relationship and was a factor that decrease the firm value. Second, firm value affects a significant positive effect on foreign ownership and the higher firm value the greater foreign ownership but didn’t increased foreign block ownership. This means that foreigners invest in the firms with high value, foreign ownership and firm value interact each other. Third, the relationship between foreign ownership and investments in plant and equipment was insignificant negative, but foreign block ownership had positive impact on investment. And also could not find any the evidence that foreign ownership affects significantly on the investment decisions of firm.