자율공시와 신용평가등급과의 관계에 대한 연구

The Relation of Voluntary Disclosure and Credit Rating

본 연구는 자율공시가 확대시행 되고 있는 2006년 4월 이후 금융업을 제외한 12월 결산 상장법 인들을 대상으로 하여 자율공시와 기업의 신용평가등급과의 관계에 대해 분석하고자 한다. 본 연구에서 공시빈도에 대한 측정은 2006년부터 2011년까지 금융감독원 전자공시시스템을 통해 공시 되고 있는 자율공시를 대상으로 하여 자율공시빈도, 표준화한 공시빈도율, 산업별-연도별 평균을 고려한 자율공시빈도율 등 3가지를 이용하여 측정하였으며, 분석에 이용된 최종표본은 1,680개이 다. 연구결과 자율공시와 신용평가등급 간에는 음(-)의 관련성이 있음이 나타났다. 이러한 본 연구의 결과는 자율공시가 많을수록 신용평가등급이 낮아진다는 실증적 증거를 제시한다. 이는 자율공시 제도의 역기능적 측면으로 자율공시의 경우 강제공시와 달리 규제하기가 상대적으로 어렵고 경영 자의 재량에 따라 공시하는 것이기 때문에 경영자의 임의성이 개입될 가능성이 있으며, 신용평가 사는 이를 부정적으로 고려하여 신용평가등급을 결정하는 것으로 해석된다. 본 연구의 이러한 결과는 2006년 4월 이후 확대시행되고 있는 자율공시와 기업의 신용평가등급 간에 어떠한 관계가 있는지 분석함으로써 향후 공시정책 당국에 유용한 시사점을 제공할 수 있다는 점에서 의의를 찾을 수 있다.

This study tests the association between voluntary disclosure and credit rating. And in this paper, we analyse empirically an influence of voluntary disclosure on credit rating. The sample consists of non-banking firms(1,680 Firm-years)with December fiscal year listed in Korea Stock Exchange over 2006-2011. The credit rating information and other firm-specific data are collected from Kis-Value Ⅲ database. The credit rating haves from 1 point to 10 points. 1 point represents firms with the worst credit rank and 10 points represents firms with the best credit rank. The main results of this study can be summarized as follow. First, this paper finds voluntary disclosure has a significantly negative influence on the credit rating in the regression model. The findings in this study has various implication. This findings are very useful and provide a lot of important implications to regulators, investor and creditors that are interested in listed firms.