The Effect of Banking Sector’s Business Conditions on the Transmission Mechanism of Monetary Policy

본 연구는 FAVAR(Factor augmented vector autorεgressive) 모형을 사용하여 거시경제 및 은행 부문을 추가한 통태적 요인모형을 추정하고 통화정책 충격에 대한 거시경제 변수, 은행 경영지표 등 여러 변수들의 충격반응 분석을 수행하였다. 실증 분석 결과, 주로 거시경제 부문이 은행 요인에 시간을 두고 일방적인 영향을 주는 것으로 나타났다. 다음으로 은행 요인이 거시경제요인에 미치는 영향을 인위적으로 제거한 반사실적 충격반응 분석결과, 은행부문 경영상태가 통화정책 파급경로에 유의미한 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다.

In this paper, we estimate a dynamic factor model for Korean macro economy and banking sector’s business conditions by using the FAVAR (Factor augmented vector autoregressive) model, and analyze impulse responses of various variables such as macro aggregates and banks’ financial ratios.Our empirical analysis shows that the macro economy tends to affect the banking sector unilaterally over time. Next, in our counter-factual analysis where we artificially remove the effect of banking sector on the macro economy in the FAVAR model, we find that there is no substantial effect of banking sector’s business conditions on the transmission mechanism of monetary policy.