조세혜택과 재무분석가의 이익예측편의 간의 관련성에 대한 연구

A Study on the Relation between Tax Subsidy and Bias in Analysts Earnings Forecasts

본 연구는 조세혜택과 재무분석가의 이익예측편의 간의 관련성에 대해 검증하였다. 조세혜택과 관련된 선행연구에서는 조세혜택이 높은 기업의 경영자는 당기순이익에 대한 압박이 낮아져, 회계정보의 질(이익지속성)이 제고된다고 보고하고 있다. 따라서 본 연구에서는 조세혜택이 회계이익의 질을 제고시키는 유인으로 작용할 경우, 재무분석가의 낙관적인 이익예측편의는 감소할 것으로 기대하여 실증분석을 수행하였다. 2004년부터 2011년까지 동안 금융업을 제외한 유가증권시장 상장법인을 대상으로 실증분석을 수행한 결과, 조세혜택의 회귀계수는 유의한 음(-)의 값으로 나타났다. 이러한 결과에 따르면, 조세혜택이 커질수록 재무분석가의 낙관적인 이익예측편의가 감소하는 것으로 해석할 수 있다. 이는 조세혜택이 높은 기업일수록 기업과 투자자 간의 정보비대칭 수준이 감소함을 시사할 수 있을 것이다. 본 연구에서는 추가적으로 정보비대칭 수준이 높은 집단과 낮은 집단으로 분류하여, 각각의 집단에서 조세혜택이 재무분석가의 이익예측편의에 미치는 영향을 분석하였다. 추가분석결과, 정보비대칭 수준이 높은 집단과 낮은 집단 모두에서 조세혜택이 커질수록 재무분석가의 이익예측편의는 감소하는 것으로 나타났다. 이러한 결과에 따르면, 조세혜택은 기업과 투자자 간의 정보비대칭 수준을 감소시킬 수 있음을 시사할 수 있다. 본 연구는 조세혜택의 효과와 관련된 연구가 활발하지 않은 현 시점에서, 조세혜택이 기업과 투자자 간의 정보비대칭 수준에 영향을 미칠 수 있다는 실증적인 증거를 제시한다는 점에서 의의가 있다. 또한, 본 연구의 결과는 개별기업의 조세전략이 정보비대칭 수준에 영향을 미칠 수 있다는 시사점을 제공한다는 점에서 공헌점이 있다고 판단된다.

We investigate the link between tax subsidy and Bias in Analysts Earnings Forecasts. This study is motivated by prior studies which report positive association between tax subsidy and earnings persistence. Prior studies related with tax subsidy suggest that high-tax subsidy is associated with high-earnings quality(low-earnings management). Prior studies also related with tax subsidy report that tax subsidy affect earnings management and conservatism. Concretely, high-tax subsidy induces high-conservatism and low earnings management. Because high-tax subsidy decrease pressure on earnings. Prior studies related with analysts earnings forecasts report that earnings quality(earnings persistence and accruals quality), earnings management, matching level, foreign exchange risk(currency risk), voluntary disclosure level affect analysts earnings forecasts. In this respect, we predict a negative association between tax subsidy and Bias in Analysts Earnings Forecasts. The proxy for bias in analysts earnings forecasts is measured by using methodology of Jeong(2003) and Jeong et al.(2012). The proxy for tax subsidy is measured based on Choi and kim(2010). The hypotheses are tested by using sample firms listed on the Korean Stock Exchange from the year of 2004 to the year of 2011 inclusively. After controlling for variables related with Bias in Analysts Earnings Forecasts as reported in previous studies, the regressions coefficient for the tax subsidy show statistically significant negative sign. These empirical results indicate that tax subsidy decrease Bias in Analysts Earnings Forecasts In addition we performed additional tests by dividing the sample based on several firm characteristics(tax subsidy above zero). The results of the additional tests provide similar results. Our results indicate increase in tax subsidy decreases information asymmetry. Overall, the results of this study suggest that the tax subsidy is decreasing in bias in analysts earnings forecasts.. And the improvement of the tax subsidy reduces information asymmetry between investor and entity. The results of this study contribute to bias in analysts earnings forecasts by providing empirical evidence on the relation between tax subsidy and bias in analysts earnings forecasts. Therefore, The result of this study may help investors better make a decision.