본 연구에서는 유가변동이 주요 경제변수들에 미치는 영향을 분석하기 위하여 2000년 1월부터 2015년 12월까지의 기간 동안 국제유가, 한국종합주가지수, 산업생산지수, 소비자물가지수, 91일물 CD이자율, 원/달러환율의 월별자료를 대상으로 글로벌 금융위기 이전과 이후의 기간으로 구분하여 분석하였다. 또한 유가상승쇼크와 유가하락쇼크가 주요 경제변수들에 서로 다른 영향을 미치는지를 VAR모형을 이용하여 분석하였다. 본 연구의 분석결과 첫째, 글로벌 금융위기 이전에 비해 글로벌 금융위기 이후의 기간에 국제유가 충격이 더 오래 지속되는 것으로 나타났다. 둘째, 글로벌 금융위기 이후 기간에 있어서의 VAR 모형에서의 예측오차 분산분해의 결과, 국제유가는 CD 금리, 소비자물가지수 및 환율에 영향을 미치고 이는 종합주가지수에 큰 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, 유가변동충격의 비대칭성을 분석하기 위한 강건성 검정의 결과, 유가변동은 글로벌 금융위기 이전보다 이후의 기간에 보다 크고 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 유가상승쇼크보다 유가하락쇼크가 보다 크고 유의한 영향을 미치는 유가쇼크의 비대칭 현상이 존재하는 것을 확인하였다. 따라서 글로벌 경기불황에 따른 유가하락쇼크가 우리 경제에 미치는 영향에 대한 정책적 대처가 필요할 것이며, Cunado etal.(2015)에서 제시한 바와 같이 유가쇼크가 산업생산에 미치는 영향을 완화시키는 통화 및 환율정 책을 적극적으로 모색할 필요가 있을 것이다.
We examine monthly data of international oil price, KOSPI, industrial product index, consumer price index, 91 day CD interest rate and Won/Dollar exchange rate from January 2000 to December 2015. We devide them into before and after the global financial crisis in order to analyze the impacts of oil price shocks on economic variables. The main result of this study is as follows. First, as a result of analyzing using the VAR model, it appeared that oil price shock lasted longer after the global financial crisis than before the global financial crisis. Second, as a result of forecast error variance decomposition in VAR model, it appeared that oil price has an impact on CD interest rate, CPI and Won/Dollar exchange rate, and then this has an significant impact on KOSPI. Third, as a result of robustness test that was carried out in order to analyze the asymmetry of oil price shock, oil price shock has more large and significant impact on Korean economic activity after the global financial crisis than before the global financial crisis. And there are asymmetric effects that negative oil price shocks have a larger impact on Korean macro-economic performance. Therefore, policy tools that help mitigating the effects of negative oil price shock driven by global recession will be needed. As suggested by Cunado et al.(2015), exchange rate and monetary policy for mitigating the impact of negative oil price shock on Korean economic activity will be explored actively.
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