적립식 공적연금과 자산시장 간의 관계

Funded Public Pension and Asset Markets

본 연구는 적립식 공적연금의 제도적 특성과 기금자산 보유방식이 자산시장에 미치는 장기적 영향을 평가하기 위한 이론적 시도이다. 이에 본 연구에서는 2기간 중첩세대 모형을 기반으로 확정급여형 적립식 연금의 기금운용방식이 기금의 규모, 기금 자산 비중, 연급수급구조 측면에서 자산시장과 거시경제에 미치는 영향을 분석한다. 그리고 이를 통해 현재 부분적립방식을 유지하고 있으나 향후 수 십 년 내에 기금자산이 소진될 것으로 예상되는 국민연금이 국내 자본시장에 미치게 될 영향을 가늠해 보고자 한다.

This study is a theoretical attempt to assess the long-run the effects of funded public pension on the asset market and the aggregate economy with varying institutional arrangements and portfolio strategies. For the purpose, I build a two-generation stochastic overlapping generation model and examine how the size, the portfolio strategy and the replacement ratio influence the asset market and the aggregate economy under a defined benefit funded scheme. National Pension Service (NPS) of Korea currently maintains the partial funded structure and will be exhausted its fund in a few decades. In the meantime, NPS has increased its asset allocations on the risky asset and foreign assets for long-term sustainability The toy model of this paper is designed to accommodate those features. Thus, it could be used for predicting consequences of NPS on the Korean economy and suggesting an optimal portfolio policy.