미국 금리 인상의 한국 주택시장 파급효과 연구

A Study of the Economic Effect of Federal Fund Rate Changes on the Korean Housing Market

미국 금리 상승과 같은 세계 금융시장의 변동성 증가는 한국 경제에 위험성을 파급시킬 수 있으며, 주택시장 또한 직ㆍ간접적으로 영향을 받게 될 것이다. 그러므로 미국 금리의 변화가 거시경제 변수 및 주택시장에 어떠한 영향을 미칠 것인가에 대한 분석과 그에 대한 시사점을 다방면에서 선제적으로 도출할 필요가 있다. 본 연구는 그 일환으로 이론 적합도 및 현실 정합성을 강화하기 위해 한국과 미국의 경제상황과 경제이론을 반영한 장단기 제약이 가미된 구조적 벡터회귀(SVAR) 모형을 통해 미국 금리 상승이 한국의 주요 거시경제변수 및 주택시장에 미치는 영향을 분석하였다. 미국의 금리인상 충격에 대한 개별 변수의 충격반응함수 분석 결과, 환율이 상승함에 따라 경상수지 개선에 의해 산출량은 증가하나 장기적으로 자본 유출에 따른 환율 조정으로 인해 생산은 점차적으로 감소했다. 한국의 금리는 초반 상승 후 점차적으로 하락하였으며, 차입제약 하에서의 금리상승은 주택수요 감소로 이어져 주택 가격 하락을 유발했다. 또한, 미국금리 인상으로 자본 유출이 예상됨에 따라 한국이 선제적으로 금리를 인상하는 충격 발생을 가정하는 경우, 산출량은 하락 반응을 보였다. 이 경우 금리 인상의 여파로 비용부담이 증가하기 때문에 주택수요가 위축되어 주택가격 역시 하락하는 결과를 보였다.

An increase in world financial market volatility such as an increase in US interest rate has a possibility to spread the risk on Korean economy and Korean housing market since they may be affected by this financial shock directly or indirectly. Thus, there is a need to draw an implication how an increase in US interest rate has an impact on the macroeconomic variables and housing market in Korea in many ways. Under this research background, this study aims at analyzing the ripple effect of US interest rate changes on Korean macroeconomic variables and housing market using a Structural VAR model which is constrained by short-run and long-run restrictions on the basis of economic circumstances of country and economic theories. As a result of increasing US interest rate shock, increasing Won-Dollar exchange rate leads to a rise in output due to improvement of balance of current account at first, however, output gradually decreases as time goes. Korean call rate responses positively to increasing US interest rate shock and this causes a decrease in housing price. on the other hand, because of the depreciation of Won-Dollar exchange rate due to an expected increase in US interest rate, Korean interest rate rises to prevent the capital outflow and this increasing shock causes a decrease in both output and housing price.