국제유가와 원/달러 환율의 관련성 및 원인분석

Oil Prices and Won/Dollar Exchange Rates: their Relationship and Channels

본 연구는 국제유가와 원/달러 환율의 관련성을 실증적으로 규명하고 이에 대한 원인을 설명하고자 한다. 분석기간은 1995년에서 2016년이며, 분석방법은 벡터자기회귀모형(VAR)을 적용하였다. 본 연구에서는 유가가 상승하면 원/달러 환율이 하락하는 음의 상관관계를 발견하였다. 두 변수의 관련성 원인을 설명하고자 달러가치효과와 세계경기변동효과 가설을 설정하였다. 부가적으로 유가변동 원인별 관련성 분석을 수행하였다. 분석결과 세계경기변동지수를 벡터자기회귀모형에 추가한 경우에 음의 상관관계가 사라졌다. 즉, 유가와 원/달러 환율간의 음의 상관관계는 세계경기 호황 때 유가가 상승하고 수출호조로 원화 강세가 되는 현상으로 발생한다고 유추된다

This paper attempts to examine the relationship between oil shocks and won/dollar exchange rate changes and further to provide its explanation channels. This paper employs monthly data from 1995 to 2016. We find a negative relationship between oil price changes and won/dollar exchange rates. The negative relationship disappears after including OECD leading indicator in empirical models. We conjecture that when the world economy is in a boom, oil price rises as well as Korean won appreciates because of increasing world demand for exports. That leads to the negative relationship between oil price changes and won/dollar exchange rate changes.