자산배분 시스템의 활용 및 성과에 관한 연구

A Study of Uses and Operation Performance of Asset Allocation System

최적자산배분은 다양한 제약조건에서 포트폴리오를 구성하는 것으로 자산배분 시스템은 투자성향, 자산배분 그리고 성과측정을 포함하며 발전하여 왔다. 이러한 시스템은 실무분야에서 다양하게 활용되고 있으며 주식, 채권 그리고 현금성 자산의 효율적인 자산 배분을 실행한다. 본 연구는 자산배분 시스템의 발전, 활용도 및 운용성과를 분석하여 자산배분이 실무적으로 유용한지를 제시하였다. 사용자들을 대상으로 설문분석을 실시하여 자산배분 시스템의 활용 현황과 문제점을 살펴보았다. 또한 실증분석은 2차 계획법에 의한 자산배분과 그 운용성과를 분석하였다. 비교 그룹으로 채권과 주식을 50 : 50 으로 투자한 경우와 100% 무위험 자산에 투자한 경우로 나누었다. 설문분석에서 자산배분 시스템의 만족도는 높지 않은 것으로 분석되었지만 시스템이 업무활용에 기여하고 있다고 응답을 하였다. 특히 직장 근무 기간이 장기일수록 투자성향분석이나 자산배분에 기여한다는 응답을 보였다. 자산군의 자산배분 성과는 채권이 고수익이면서 상대적으로 위험이 작아 좋은 성과를 보여주고 있다. 변동성이 큰 주식에 대하여 업종별 자산배분에서 분석기간 3년을 대상으로 할 경우에는 자산배분의 효과가 나타났지만 분석기간 5년에서는 나타나지 않고 있다. 자산배분의 시스템적인 제시는 금융기관에서 투자자와의 관계를 증진시킨다. 또한 업무를 확장하는 효과를 가지고 있어 투자자에게 서비스를 제공함으로써 투자자를 창출과 관리를 수행할 수 있게 되는 것으로 분석되었다. 본 연구는 국내 개인 및 기관투자자가 투자 시점에서 자산배분 시스템을 활용하여 투자비중을 결정하는 과정에서 사용자의 만족도와 그 성과의 효율성을 살펴봄으로써 복잡한 투자환경하의 투자결정체계에 대한 방향과 개선사항을 제시하였다는 점에서 의의가 있다. 그러나 개인 투자자의 투자의사결정 프로세스나 모형에 대한 개발이 필요하며 계량화가 어려울 경우를 대비하여 시간분산투자나 분할매입매도 전략과 같은 직관적인 모형의 시스템화도 요구되고 있다. 투자자가 적극적으로 참여할 수 있는 자산배분에 대한 유연성의 확보, 투자자별 미래 예측이 상이할 경우 입력변수의 변경 등에 유연성도 개선될 필요가 있다.

Optimal asset allocation decide asset weights under various constraints. Asset allocation system which include risk preference, asset allocation, and performance evaluation has been grown and is widely used in investment management industry. Its assets contain stock, bond and cash equivalents. This paper analyses asset allocation system, industrial uses, and performance measurement. The questionnaire were allocated to its users and returned to analyze their effects and problems. The empirical study was exercised to find optimal asset allocation and to measure its performance. Analysis data were Call(daily), CD(3 month), CP(3 month), KOSPI 200. The group was separated with two that the weight ratio of bond and stock was 50% versus 50% and the others was the 100% allocation of risk free asset . In the result of study the using satisfaction degree was not high but their use frequency was very high. The long-term users responded to high preference for asset allocation. The general asset allocation was biased on bond allocation totally and 5 year stock allocation was higher than 3 year allocation. This paper suggested the efficient asset allocation under the complex investment environment and investment system and proposed to rebalancing asset allocation based on the result of asset allocation system. The asset allocation system will use it in CRM gradually, performance evaluation and portfolio management. Finally the flexibility of asset allocation and the modification of input variables are requested for its users.