주요국의 가계자산배분에 관한 연구

A Study on Household Assets Allocation in Developed Countries

본 연구의 목적은 미국, 일본, 영국, 호주 등 OECD 주요국의 가계자산배분 현황을 살펴보고, 적절한 가계자산배분을 모색하는데 있다. 분석 결과, 우리나라 가계는 부동산 비중이 주요국에 비해 상대적으로 높다. 이는 모기지 시장이 발달되지 않아 담보대출이 단기화되고, 높은 부동산 관련비용으로 가계의 가처분소득 감소하여 자본시장 참여가 제한되고 있으며, 에쿼티 프리미엄 퍼즐(equity premium puzzle)이 존재하기 때문인 것으로 보인다. 가계의 지속가능한 자산배분을 위해 고정비율을 낮추고, 유동성 지표를 높이는 방안이 요구되며, 그 내용으로는 과도한 주택담보대출금에 대한 재무위험과 고정위험을 낮추는 모기지(mortgage)상품의 개발, 주택담보대출 만기의 장기화, 투자은행의 부동산 딜러기능 및 금융교육의 활성화 그리고 미국처럼 분산투자의 효과를 높이는 가계자산의 전략적 자산배분이 적합한 것으로 사료된다.

This study investigates household assets allocation in major OECD countries such as the United States, Japan, the United Kingdom, and Australia, and discusses further an appropriate proportion of such asset holdings in their portfolios. The analysis of households’ portfolios in Korea shows a relatively higher proportion of their asset holdings tied up in housing when compared to developed countries. This is because the small market share of residential mortgage backed securitization in Korea may lead to shorter maturity of mortgage loans and therefore the payment feature of such mortgage loans often reduces households’ disposable income. As a result, the proliferation of such mortgage products may constrain households’ participation in financial markets and partially explain an equity premium puzzle. As for achieving households’ sustainable asset holdings’ structure, it is imperative to reduce the fixed ratio and enhance the households’ liquidity ratio. This includes developing mortgage products that reduces financial risks and fixed risks for excessive borrowing of households, encouraging the use of longer maturities, facilitating real estate dealership of investment banks, and improving households’ financial literacy. Strategic asset allocation like the United States that increases the efficiency of diversifications in households portfolios should also be considered for Korean households.