미국발 금융위기 이후 한국기업의 업종별 자본비용과 기업투자 수익률

Since Sub-prime Financial Crisis, Cost of Capital and Return of Investment on Industrial Classification in Korea

본 연구는 2009년부터 2016년까지 한국증권거래소(KSE)에 상장되어 있는 기업중에서 금융업을 제외한 전 업종을 대상으로 하여 업종별 시장가치 및 투자비용을 Fama-French(1999)의 내부수익률 모형을 이용하여 추정하였다. 연구결과에 따르면, 업종간에 약간의 차이를 보이고 있지만 전반적으로 전기간에 걸쳐서 기업전체의 수익률(IRR on Cost)이 투자자의 요구수익률(IRR on Value)을 초과하는 것으로 나타나고 있다. 이는 기존의 연구결과와도 상당히 일치하는 결과로서 기업전체의 수익률(IRR on Cost)이 보다 더 큰 값을 가지고 있어, 한국의 기업들은 투자를 통하여 추가적인 이익을 창출시키며, 또한 평균적으로 기업의 가치를 증가시킨다는 결론에 도달하게 되었다. 또한 이러한 결과는 미국의 자료를 가지고 구한 결과와 일치하는 것이다. 아울러 기업을 규모에 따라서 대기업과 소기업으로 분류하여 내부수익률을 구해 본 결과 대기업 및 소기업의 IRR은 기 업전체의 수익률(IRR on Cost)이 투자자의 요구수익률(IRR on Value)을 상회하는 파악되었으나 소기업의 경우, IRR이 대기업에 비하여 더 높은 것으로 나타나는 것으로 파악되었다.

This research estimated cost of capital and return of investment on industrial classification in Korea with FAMA-FRENCH’s IRR model. In this research, period is from 2009 to 2016 and target is all industries except financing industry. In result, there’s a little bit difference on industries, but IRR on cost exceed IRR on Value in all estimating periods. This result is same to previous research of FAMA & FRENCH(1999). As a result, companies of Korea make additional profits, and they increase value of corporate on average. Also, dividing with size into big and small company, in IRR of all companies, IRR on cost exceed IRR on Value and IRR of small companies is more higher than big companies.