고빈도 거래의 투자자 보호를 위한 규제 방안

A Study on the Legal Regulation for Investors Protection in High Frequency Trading

최근 코 로케이션(co-location)나 플래시 거래(flash trading) 등을 통해 거래주문 확인이나 계약 체결에 걸리는 시간차이(latency)를 이용하여 수익을 창출하는 고빈도 거래(High Frequency Trade, 이하 HFT라고 함)가 등장하였다. 이러한 거래는 2000년 이후 선진국의 주식시장에서 매우 중요한 위치를 차지하고 있으며, 거래량도 계속 증가하고 있다. 따라서 EU 및 독일, 미국은 고빈도 거래를 허용하여 활성화시킴과 동시에 고빈도 거래의 실효성·공정성·안정성의 확보와 투자자보호를 위한 대책의 마련을 위하여 노력하고 있다. 반면 우리나라는 아직 고빈도 거래가 빈번하지 않으며, 단지 선물시장에서 약간 이용되고 있을 뿐이다. 그럼에도 불구하고 고빈도 거래를 불법거래로 보고 위반시 이를 처벌하고 있다. 뿐만 아니라 2010년 한국거래소가 “알고리즘 트레이딩 관련 가이드라인”을 제시하였는데, 이 또한 시장의 거래질서를 저해하는 경우 거래소 시장감시규정에 의한 회원 제재 조치를 취하고 있다. 이에 본 논문은 HFT의 등장 배경과 그 실태, EU와 독일, 미국의 HFT규제 동향의 검토를 통해, 아직 HFT가 걸음마 단계에 해당하고 비록 관련 사고도 거의 발생하지 않았지만 우리나라도 점차 확산될 것으로 예상되므로 HFT 거래의 투자자보호를 위한 대처방안을 마련하고자 하였다.

Recently, high frequency trades(HFT) that generate profits by using the latencies between the confirmation of trading and the entrance into the contracts through co-location or flash trading etc. have appeared. These transactions is a significant parts of the stock market of developed countries since 2000 year and the amount of trades is continuously increasing each year. To meet with these situations, the EU, Germany, and the United States are committed to allowing and activating the high frequency trading as well as striving for measures to ensure the effectiveness, fairness, stability and investor’ protection of high frequency trades. But in our country, these high frequency trades are not frequent yet. Nevertheless, high frequency transactions are regarded as illegal trades and if the investor commit a violation act of the provisions of the Capital Market Law, they are punished as the result of such act. In addition, the Korea Exchange presented A Guideline on the Algorithmic Trading in 2010 year, which also imposes member sanctions under the Exchange Market Monitoring Regulations when it impedes the trading order of the market. Accordingly, In this article, I will examine the background, the present conditions, and the regulation trends of HFT in the EU, Germany and USA. Although HFT is still in its starting stage and related accidents rarely is occurred in our country, I think that HFT improve in our country gradually. Therefore, it is necessary to establish countermeasures for protection of investors.