K-IFRS 도입이 재무분석가의 이익예측 활동과 보수주의의 관계에 미치는 영향

The effect of K-IFRS adoption on the relationship between analyst coverage and conservatism

본 연구에서는 2001년부터 2015년 기간 동안 재무분석가 이익예측치가 있는 12월 결산법인 비금융업인 기업을 대상으로, K-IFRS 도입이 재무분석가 수와 보수주의적 회계처리의 관계에 어떠한 영향을 미치는지를 실증분석한다. 먼저 재무분석가 수와 보수주의의 관련성을 살펴본 후, K-IFRS 도입이 재무분석가 수와 보수주의의 관계에 유의적인 영향을 미치는지 규명한다. 보수주의는 Ball and Shivakumar(2008)와 Khan and Watts(2009)의 방법으로 측정하였다. 재무분석가 수는 기업에 대한 이익예측치를 보고한 재무분석가 수 원 변수와 재무분석가 수에 1을 더한 후 자연로그를 취한 값을 이용하였다. K-IFRS의 도입으로 가장 주요한 변화는 원칙중심의 기준체계, 연결재무제표의 기본 재무제표화, 공정가치 평가의 확대이다. 이와 같은 특징적인 회계환경의 변화로 인해 재무분석가들의 분석환경과 경영자의 보수주의적 회계처리에 대한 변화가 있을 것으로 사료된다. 연결재무제표의 기본 재무제표화 및 원칙중심의 기준체계로 인한 경영자 재량의 확대는 추가적인 정보를 해석해야 하는 재무분석가에게 비용적인 측면을 유발할 것으로 예측되고, 원칙중심의 기준체계, 공정가치 평가의 확대로 인한 주석 공시량의 증가는 재무분석가에게 추가적인 정보를 제공함으로써 정보 입수의 이점으로 작용할 것으로 예측된다. 한편, K-IFRS의 ‘재무보고를 위한 개념체계’에서는 ‘보수주의’라는 표현이 ‘신중성’으로 대체되었다가 2012년부터는 이마저도 회계정보의 질적 특성에서 삭제되었다. 이에 따라 K-IFRS는 경제적 조건의 공정한 표시를 위해 순자산에 대한 과소평가 편의를 감소시킬 것이라고 예상하였다(조용언 등 2014). 또한 정보의 신뢰성보다는 목적적합성을 강조하는 K-IFRS의 특성으로 인해 보수주의적 회계처리는 감소할 것으로 예상된다. 본 연구는 이러한 회계환경의 변화와 맞물려 재무분석가가 변화된 환경을 잘 이해하고 예측활동을 수행하는지 여부와 기업이 보수주의적 회계처리의 변화를 충실히 이행하고 있는가에 대해 재무분석가가 적절히 모니터링하는지 살펴본다는 점에서 중요한 연구주제라 할 만하다. 이에 본 연구는 K-IFRS 도입으로 인한 보수주의적 회계처리의 영향을 재무분석가가 어떻게 받아들이고 해당 기업의 예측활동에 적절히 적용하고 있는지를 살펴보고자 한다. 본 연구의 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 재무분석가 수와 보수주의적 회계처리는 양(+)의 방향으로 유의하였다. 이는 해당 기업에 대한 이익예측치를 제공하는 재무분석가가 많은 기업일수록 더 보수주의적 회계처리를 한다는 것을 의미한다. 이는 K-IFRS 이전 기간을 대상으로 재무분석가와 보수주의의 관계를 살펴본 국내･외 선행연구결과와 맥락을 같이 하는 결과이다(Sun and Liu 2011; 오정량 등 2013). 둘째, K-IFRS 도입이 재무분석가 수와 보수주의적 회계처리의 관계에 유의한 음(-)의 영향을 미쳤다. 이는 K-IFRS 도입 이후 재무분석가들은 변화된 회계환경을 잘 이해하고, 기업에 대한 예측을 할 때 변화된 회계환경을 잘 반영하고 있음을 알 수 있다. 또한 K-IFRS 도입에 따른 개선된 정보환경으로 재무분석가와 보수주의적 회계처리에 양(+)의 관련성보다는 음(-)의 관련성이 보다 강하게 작동하고 있는 것으로 해석해 볼 수 있다. 본 연구는 보수주의적 회계처리의 결정요소로서 재무분석가 수, 보수주의 및 K-IFRS의 관계를 동시적으로 고려하였고, 재무분석가 수와 보수주의적 회계처리의 관계에서 K-IFRS 도입의 효과가 어떻게 구현되고 있는지를 직접적으로 살펴보았다. 이는 자본시장에서 중요한 정보중개 역할을 수행하는 재무분석가가 K-IFRS 도입으로 변화된 보수주의적 회계처리기준을 잘 이해하고 있었으며, 이를 경영자에게 요구하도록 모니터링하고 있음을 제시하였다는데 의의가 있다.

We examine the effect of K-IFRS adoption on the relationship between analyst coverage and accounting conservatism for non-financial firms in December fiscal year-ends during the period 2001-2015 with analyst earnings forecasts. First, we examine the relationship between analyst coverage and accounting conservatism, and then examine whether K-IFRS adoption has a significant effect on the relationship between analyst coverage and accounting conservatism. Conservatism is measured by the method of Ball and Shivakumar (2008) and Khan and Watts (2009). Analyst coverage is measured as the total number of analysts who issue earnings forecasts and the natural logarithm after adding 1 to the number of analysts who issue earnings forecasts. The most significant changes in the adoption of K-IFRS are the principle-based standard framework, introduction of consolidated financial statements as basic financial statements, and the expansion of fair value. This suggests that there will be a change in environment of analysts and accounting conservatism of managers due to characteristic accounting environment change. Introduction of consolidated financial statements as basic financial statements and the principle-based standard framework are expected to cause additional costs to analysts who need to interpret additional information, and the increase in the annotation disclosure due to the principle-based framework and the expansion of the fair value are expected to improve the information environment by providing additional information to the analyst. Meanwhile, in the K-IFRS ‘conceptual framework for financial reporting’, the word ‘conservatism’ has been replaced by ‘prudence’, but from 2012, it has been removed from the qualitative characteristics of accounting information. Accordingly, the adoption of K-IFRS will reduce the bias of underestimation of net assets by showing the fair value of the economic condition of firms (Joyong et al., 2014). In addition, accounting conservatism is expected to decrease due to the characteristics of K-IFRS, which emphasizes relevance rather than a faithful representation of information. Our study is meaningful in that it examines whether the analysts fully understand the change of accounting environment and perform the forecasting activities, and whether those appropriate monitor the change of accounting conservatism of the forecasting company. Thus, we examine whether financial analysts accept the decline in accounting conservatism due to the adoption of K-IFRS and apply them appropriately to the forecasting activities of the firms. The empirical results of our study are as follows. First, there is a significant positive (+) association between analyst coverage and accounting conservatism. This means that firms adopt more conservative accounting when they are followed by more analysts than when they are followed by fewer analysts. These results are consistent with domestic and foreign studies that examined the association between analyst coverage and accounting conservatism in the pre-K-IFRS period (Sun and Liu 2011; Oh et al., 2013). Second, the adoption of K-IFRS has a significant negative (-) effect on the association between analyst coverage and accounting conservatism. This indicates that analysts are well aware of the changes in the accounting environment caused by the adoption of K-IFRS, and are used appropriately in forecasting for firms. In addition, these findings suggest that high analyst coverage may lead to high accounting conservatism if analyst coverage serves as a corporate governance role.